金控管理辦法來(lái)了!剛剛，金融控股的準(zhǔn)入管理與細(xì)則辦法接連出爐。這意味著討論長(zhǎng)達(dá)一年之久的金控辦法終于靴子落地。

根據(jù)國(guó)務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于實(shí)施金融控股公司準(zhǔn)入管理的決定》(以下簡(jiǎn)稱“準(zhǔn)入決定”)，非金融企業(yè)或者經(jīng)認(rèn)可的法人控股或者實(shí)際控制的金融資產(chǎn)占其并表總資產(chǎn)的85%以上且符合本決定規(guī)定應(yīng)當(dāng)申請(qǐng)?jiān)O(shè)立金融控股公司情形的，也可以依照本決定規(guī)定的設(shè)立金融控股公司條件和程序，申請(qǐng)將其批準(zhǔn)為金融控股公司。

人民大學(xué)法學(xué)院教授楊東表示，此次《金控辦法》出臺(tái)是我國(guó)宏觀審慎監(jiān)管體系具有里程碑意義的大事。螞蟻集團(tuán)、蘇寧集團(tuán)、北京金控等企業(yè)集團(tuán)的金融相關(guān)業(yè)務(wù)有望第一時(shí)間納入金控監(jiān)管，說(shuō)明新規(guī)具有很強(qiáng)的操作性。

截至目前，多家企業(yè)集團(tuán)還尚未對(duì)外公布金控方案。不過(guò)，正在尋求“A+H”同步上市的螞蟻集團(tuán)在招股文件中披露，擬將以全資子公司浙江融信為主體申請(qǐng)?jiān)O(shè)立金融控股公司并接受監(jiān)管。螞蟻將如何受到影響?

金融資產(chǎn)高于85%應(yīng)設(shè)立金控子公司

9月2日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議通過(guò)《關(guān)于實(shí)施金融控股公司準(zhǔn)入管理的決定》，明確非金融企業(yè)、自然人等控股或?qū)嶋H控制兩個(gè)或兩個(gè)以上不同類型金融機(jī)構(gòu)，并且控股或?qū)嶋H控制的金融機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)規(guī)模符合要求的，應(yīng)申請(qǐng)?jiān)O(shè)立金融控股公司。

記者發(fā)現(xiàn)，今天出臺(tái)的《金控辦法》與此前的征求意見稿基本一致，其中第六條詳細(xì)規(guī)定了“非金融企業(yè)設(shè)立金融控股公司”的三種情形，并明確規(guī)定：如果企業(yè)集團(tuán)內(nèi)的金融資產(chǎn)占集團(tuán)并表總資產(chǎn)的比重達(dá)到或超過(guò)85%的，可申請(qǐng)專門設(shè)立金融控股公司，由金融控股公司及其所控股機(jī)構(gòu)共同構(gòu)成金融控股集團(tuán);也可按照本辦法規(guī)定的設(shè)立金融控股公司的同等條件，由企業(yè)集團(tuán)母公司直接申請(qǐng)成為金融控股公司，企業(yè)集團(tuán)整體被認(rèn)定為金融控股集團(tuán)，金融資產(chǎn)占集團(tuán)并表總資產(chǎn)的比重應(yīng)當(dāng)持續(xù)達(dá)到或超過(guò)85%。

這意味著，金融資產(chǎn)占比是否超過(guò)85%，將成為各家公司確定金控方案的關(guān)鍵指標(biāo)。

實(shí)際上，央行2018年金融穩(wěn)定報(bào)中把金控公司分為了5類，即非金融企業(yè)投資控股兩種或兩種以上類型金融機(jī)構(gòu)形成的金融控股公司，主要分為5類：國(guó)有大型企業(yè)集團(tuán)如中信集團(tuán);地方金控集團(tuán)如天津泰達(dá)集團(tuán);央企金控集團(tuán)如招商局金融集團(tuán);民營(yíng)金控集團(tuán)如復(fù)星國(guó)際;以及互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，如螞蟻集團(tuán)。

正在上市的螞蟻將受監(jiān)管

財(cái)聯(lián)社記者注意到，除了正在沖刺IPO的螞蟻集團(tuán)，多數(shù)企業(yè)還未披露金控方案。在8月25日公布的招股文件中，螞蟻集團(tuán)披露擬以全資子公司浙江融信為主體申請(qǐng)?jiān)O(shè)立金融控股公司并接受監(jiān)管，并由浙江融信持有相關(guān)從事金融活動(dòng)的牌照子公司的股權(quán)。螞蟻集團(tuán)目前擁有第三方支付、小貸、保險(xiǎn)、基金等牌照，并采用輕資產(chǎn)、平臺(tái)化、科技化的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)模式。

這或意味著螞蟻即將成為第一批申請(qǐng)金控公司的企業(yè)之一。不過(guò)，從招股書上看，螞蟻采取的是“小金控”的模式，即單獨(dú)成立一個(gè)金融控股公司用來(lái)裝入所有金融資產(chǎn)，而螞蟻則是該金融控股公司100%大股東。

多位專家認(rèn)為，比照《金控辦法》第六條的規(guī)定，螞蟻集團(tuán)通過(guò)浙江融信接受監(jiān)管的“小金控”模式可行，其招股書方案大概率將成為現(xiàn)實(shí)。

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)教授、中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)研究學(xué)院副院長(zhǎng)歐陽(yáng)日輝表示，金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，金融風(fēng)險(xiǎn)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)要設(shè)立防火墻。金融控股監(jiān)管的一個(gè)目標(biāo)是對(duì)于實(shí)業(yè)和金融業(yè)務(wù)合在一起的集團(tuán)公司，要求二者分開，以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)隔離;規(guī)定金融資產(chǎn)達(dá)到85%或以上的公司，才可以通過(guò)整體改造為金控集團(tuán)接受監(jiān)管，是審慎合理的。

人民大學(xué)法學(xué)院教授楊東表示，大產(chǎn)業(yè)小金控的模式是目前國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)金控的通行模式。將產(chǎn)業(yè)和金融業(yè)務(wù)分開，以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)隔離，有利于螞蟻、蘇寧等相關(guān)企業(yè)自身進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，同時(shí)也有利于金融業(yè)務(wù)合規(guī)。

上海金融與法律研究院院長(zhǎng)傅蔚岡認(rèn)為，金控新規(guī)具有很強(qiáng)的前瞻性。螞蟻有大量的科技業(yè)務(wù)，不符合整體改造為金控集團(tuán)的條件。螞蟻小金控模式的現(xiàn)實(shí)選擇，適應(yīng)當(dāng)前我國(guó)金融市場(chǎng)創(chuàng)新發(fā)展的特點(diǎn)，具有前瞻性的意義。將科技與金融板塊分離，也有利于風(fēng)險(xiǎn)隔離和金融監(jiān)管。

螞蟻集團(tuán)尚未披露金融資產(chǎn)占比，但是據(jù)其在招股書中公布的持牌業(yè)務(wù)的收入可以推測(cè)出其金融資產(chǎn)占比要低于85%。目前，螞蟻集團(tuán)持有金融牌照的控股子公司直接提供了部分?jǐn)?shù)字化的信貸、資產(chǎn)管理及保險(xiǎn)等服務(wù)。在2020年1-6月，由此產(chǎn)生的收入僅占其營(yíng)業(yè)收入的7.04%。

“螞蟻并不滿足整體納入金控監(jiān)管的要求，沒有必要整體改造為金控集團(tuán)。實(shí)際上，通過(guò)浙江融信接受金控監(jiān)管是合規(guī)的，”歐陽(yáng)日輝表示。

新規(guī)具有包容性，利好金融科技企業(yè)

盡管《金控辦法》覆蓋廣泛，但最受關(guān)注的還是金融科技企業(yè)，核心在于姓金融還是姓科技，在資本市場(chǎng)的估值差異巨大。多位專家表示，納入金控不代表金融屬性壓過(guò)科技屬性，關(guān)鍵還是得看相關(guān)企業(yè)的業(yè)務(wù)模式。

人民大學(xué)法學(xué)院教授楊東認(rèn)為，螞蟻集團(tuán)和蘇寧控股等早在2年前已經(jīng)成為央行的金控公司的試點(diǎn)機(jī)構(gòu)，已經(jīng)積累了很多監(jiān)管和合規(guī)經(jīng)驗(yàn)。正式出臺(tái)的《金控辦法》在核心條款上與此前的征求意見稿基本一致，由此分析，新規(guī)不會(huì)對(duì)這類公司的等相關(guān)業(yè)務(wù)模式產(chǎn)生大影響。

上海金融與法律研究院院長(zhǎng)傅蔚岡表示，金控新規(guī)具有很強(qiáng)的包容性，在業(yè)務(wù)層面沒有新增太多監(jiān)管條件，也沒有對(duì)具體業(yè)務(wù)進(jìn)行干涉。對(duì)金融科技企業(yè)的業(yè)務(wù)模式的影響主要看是否對(duì)資本、杠桿率有無(wú)額外要求，以及對(duì)聯(lián)營(yíng)模式是否有影響。

財(cái)聯(lián)社記者了解到，新規(guī)在資本管理上的核心要求是下屬各持牌主體出資到位、合法自有資金無(wú)額外杠桿、且股權(quán)清晰;若企業(yè)符合上述標(biāo)準(zhǔn)，則并沒有增加對(duì)資本的要求。因此，互聯(lián)網(wǎng)公司的輕資產(chǎn)模式也不受新規(guī)定的影響。

此外，新規(guī)也沒有額外增加對(duì)杠桿率要求，因此不會(huì)對(duì)螞蟻平臺(tái)化、輕資產(chǎn)的業(yè)務(wù)模式產(chǎn)生影響;由于金控新規(guī)也沒有對(duì)具體業(yè)務(wù)增加新的監(jiān)管要求，因此螞蟻的“聯(lián)營(yíng)模式”也未受影響。

由于螞蟻集團(tuán)正在尋求“A+H”同步上市，其持牌子公司的股權(quán)被納入浙江融信后，對(duì)螞蟻集團(tuán)財(cái)務(wù)報(bào)表的影響也備受市場(chǎng)關(guān)注。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，按照招股文件披露的信息，浙江融信是螞蟻集團(tuán)100%持股的子公司，因此“金控”新規(guī)對(duì)螞蟻集團(tuán)的合并財(cái)務(wù)報(bào)表不會(huì)產(chǎn)生影響。

歐陽(yáng)日輝表示，新規(guī)符合國(guó)際通行的監(jiān)管理念，也適應(yīng)當(dāng)前我國(guó)金融市場(chǎng)創(chuàng)新發(fā)展的特點(diǎn)，具有較強(qiáng)的前瞻性。對(duì)螞蟻而言，納入“金控”監(jiān)管實(shí)際上消除了許多監(jiān)管上的不確定性，在金融科技領(lǐng)域打造一個(gè)政府監(jiān)管和市場(chǎng)創(chuàng)新的雙贏局面，對(duì)其長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展是利好。(姜樊)

標(biāo)簽： 螞蟻 金控準(zhǔn)入