投資業績優異的上市公司，往往被認為是應當的，但當投資者用資金投票“小”且“差”的時候，往往被認為是一個錯誤。

如近日的一篇評論所言，“炒小炒差”是“一股歪風”。

不得不說，至少有三個理由，讓我們無法茍同。

首先，很難說這些投資策略有優劣之分。市場流行的投資策略，是這些投資策略相互之間競爭出來的。一個不能夠持續盈利的策略，是無法長期存在于市場中的。

從分紅中掙錢是投資策略，當然也可以利用市場波動賺錢。不管用技術分析方法，還是基于公司基本面判斷，抑或像對沖大鱷索羅斯，利用市場正反饋效應賺錢，都是投資者自身的洞見和選擇。

這樣的投資生態是演化競爭出來的，不是規定出來的。類似自然界的生態，不是種幾棵樹，丟幾只動物進去就完事大吉。就如在熱帶地區，就算你種下了無數槐楊櫸樺，也不可能得到一個落葉闊葉林帶的景觀。

有什么樣的地理氣候環境，就有什么樣的自然面貌。同樣，有什么樣的監管氣候，就有什么樣的投資生態。

其次，我們不可能保證，在資本市場的公司，都是大而業績優異的公司;也不可能保證受投資者歡迎的公司，都必須是大公司、盈利的公司。

當下，新冠疫情、大國競爭、反全球化等等，已經凸顯我們所處的經濟環境日趨復雜，很多公司不可避免陷入困難，確實存在不少持續虧損的上市公司;而且，中國經濟處在迅速轉型升級、新舊動能轉換過程中，也確實存在不少公司，在過程中業績受損。

提高上市公司質量，是所有人的共同利益所在。正是因為有大量的“小”、“差”變成大而優，資本市場的活力才得以體現。資本市場需要有包容性，不體現在對這些小或者差的公司脫困轉型留有空間，還體現在何處?識別具備反轉可能性的“小“或”差”，不正是一個有價值的策略嗎?

其三，“小”、“差”不是未來的因果指標，對于商業和投資，我們還是要充滿敬畏。錯誤地投資“小”、“差”有些時候是無法避免的，投資者不得不自食其果，但這不是否定這種策略的理由。

某家公司的未來，在大多數時候是無法預測的。馬云最初不可能知道他的事業會做得如此之大，就像馬化騰在早期就要賣掉QQ一樣。類似的事情也曾發生在華為身上，任正非一度要賣掉公司，最后因為交易出了問題，只好硬著頭皮往下做，結果成了中國最成功的企業。

除非找到了違反規則的確切證據，否則，因為某種投資觀念、臆測而呼喚監管者“出手”，并不明智，也不是負責任的態度。反過來，如果是強調對財務造假、內幕交易、操縱市場等惡性違規的強力打擊，毋庸質疑，一定會得到更多的支持聲音。

期待長期業績導向的機構投資者能夠增加，期待市場以價值投資為依歸，這些都是監管者一貫的希望。我們確實也能夠看到，越來越多的人開始采取了長期業績導向的投資策略。

之所以如此，這與監管者多年來的持續不懈努力是分不開的。資本市場的開放、注冊制、常態化退市、投資者保護等各項制度改革安排正在有序推進，整個市場確實正在發生深刻的結構性變化。“建制度、不干預、零容忍”9字工作方針已經深入人心，資本市場在向市場化、法治化、國際化方向演進，在國民經濟中的地位愈發重要，承擔著越來越重大的任務。

對于這個局面，我們當倍加珍惜，相較于以愛的名義的呵護，市場更歡迎“以法的名義”拷問。

標簽： 炒小炒差 投資者