債券市場一直都是民企融資的重要渠道。近年來，為加快解決民企融資難題，銀行間債券市場為民企融資積極拓展資源，更是通過模式創新為民企融資打造新路徑。

2018年，人民銀行會同有關部門，從債券、信貸、股權3個融資主渠道，采取“三支箭”的政策組合，支持民營企業拓寬融資途徑。其中，民營企業債券融資支持工具作為“第二支箭”，從2018年10月試點運行至今，取得了不錯的效果。

銀行間債市數據顯示，截至2020年9月末，民企債券融資支持工具累計直接和間接支持103家民營企業發行債務融資工具249只，金額1301億元。在民企債券融資支持工具的帶動下，2020年1月至9月民企債務融資工具累計發行約3700億元，同比增長接近60%，遠超市場平均增速。

民企支持工具的實踐也為債市創新提供基礎。近日，中國銀行間市場交易商協會組織市場成員試點運用交易型信用增進，推出民企集合注冊發行模式，成功發行首單5億元長三角科創民企集合短期融資券。

民企集合注冊發行模式是一種“手拉手”式集合注冊發行模式。該模式由主承銷商對符合授信要求的多家民企進行一次性打包，統一出具推薦函，統一撰寫發行文件，統一注冊和發行，中介服務費用各家均攤。與此同時，交易商協會開通綠色通道提供專項服務，實現多家企業“一站式”“一條龍”服務，進一步提升企業融資便利，節省企業操作成本。

此外，該項目還創新利用民企債券融資支持工具提供統一的交易型信用增進——在發行人出現兌付困難時，增信機構通過受讓投資人債券，以交易形式實現對投資人本息的保障，解決聯合發行主體信用水平差異較大問題，便利投資者定價與投資，有效提升發行成功率。

據介紹，此次交易型信用增進模式為企業節省80BP左右的增信費率，并保障企業實現最終發行利率3.3%，較一年期LPR低55BP，大幅降低企業融資成本。

專家認為，我國中小民企數量多，融資需求強烈。但長期以來，單一企業發債額度小、融資成本高、投資者認可度低等問題嚴重影響甚至阻礙了中小民企，特別是中小型科技企業的債市融資之路。此次銀行間債市嘗試通過集合注冊的方式，將多家民企的融資需求集中起來發行債券，客觀上為中小民企債券融資提供了新思路，有利于進一步拓寬企業融資渠道，為破解民企融資難題提供了新實踐。(劉開雄)

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