軍工板塊技術壁壘極高，且產業鏈受國家自主保護性較高，因此，其訂單和終端需求的穩定性較高，受外部經濟波動的影響較小。機構指出，相較于其他行業軍工有更強的韌性，當前投資價值凸顯，建議把握布局良機。

核心邏輯

軍工板塊韌性凸顯。

1、在國防現代化建設背景下，我國國防開支預算近些年增速持續略高于GDP增速，2020年中東地區武裝沖突有升級趨勢，預計我國軍事開支仍將保持相對穩定增長。此外，軍工板塊的技術壁壘極高，且產業鏈受國家自主保護性較高，因此，其訂單和終端需求的穩定性較高，受外部經濟波動的影響較小，所以相較于其他行業有更強的韌性，面對市場整體下挫，軍工板塊仍能表現出較強的韌性。

成長+改革動力仍然充沛，行業還將保持較高景氣度。

2、從成長和改革兩個層面看，未來行業發展仍具有較強動力：(1)成長層面：業績快報數據表明行業2019年發展仍然穩健，其中核心軍工配套企業利潤增速在10%-20%附近，優質民參軍企業利潤增速在30%-50%之間。未來國防預算的投入將保持較高增速，軍工行業有望持續穩健發展。(2)改革層面：未來三年國企混改進入重要時段，軍工企業混改、科研院所轉制等改革工作有望加快。日前證監會發布修訂后的再融資新規，對推動軍工企業混合所有制改革、資產證券化起到積極影響，預計未來軍工企業融資活動和資產證券化將趨于活躍。

“硬科技”屬性認知不斷強化，看好軍民兩用技術投資機會。

3、隨著國內外發展環境的快速變化，國防科技和軍民兩用技術的戰略意義被重新認識，對軍工“硬科技”屬性的認知正不斷強化。軍民兩用技術在國防安全和國民經濟領域均有較大的市場空間，先進的軍用技術和產品將不斷向民用市場溢出，航空發動機、高端新材料、電子元器件等技術和產品，將在民用市場實現對進口產品的替代，其中優質企業的投資價值也將逐漸凸顯。東北證券在2020年度策略報告中強調的軍民兩用技術，已作為今年軍工投資主線之一獲得驗證，繼續看好空間信息、航空技術、核心元器件等軍民兩用技術的投資機會。

不受海外疫情影響，把握板塊布局良機。

4、受海外疫情發展以及資本市場大幅波動影響，上周國內市場大幅調整，上證綜指和深證成指分別下跌4.85%和6.49%。一方面，隨著各國政府陸續開始采取防疫措施，市場恐慌情緒有望得到緩解，市場風險偏好有望觸底回升;另一方面，國防軍工行業產業鏈均在國內，幾乎不受海外疫情影響，行業將繼續呈現十三五收官之年的高景氣。

利好公司

中航機電、振華科技、四創電子、航天發展

東北證券指出，關注軍民兩用技術和資產證券化的投資機會。重點推薦資產證券化和軍民兩用技術相關標的：1)優質資產證券化：;2)軍民兩用技術：。

中直股份、中航沈飛

中泰證券指出，建議重點關注主機廠：;優質配套企業：;改革標的：;新材料：。

內蒙一機

國信證券指出，南亞、東南亞、中東國家傳統客戶的現役地面武器裝備已經進入換代期，地面裝備相關企業尤其是總裝企業將受益于此，推薦。碳纖維產業鏈中，預浸料產品在軍用飛機及C919大型客機的應用前景廣泛，推薦。國內戰斗機換裝在十四五期間依然處于高速增長期，推薦。提高資產證券化率依然是全行業的改革大方向，推薦。

中直股份、中航沈飛、中航飛機、航天電器、中航光電、振華科技、中航高科、鋼研高納

國海證券重點看好以下投資方向：1)成長主線：國防建設仍處于成長階段，重點看好裝備處于放量增長階段的主機和核心配套，以及受益信息化和新材料需求增長的上游企業，重點推薦等;2)改革主線：國企改革持續深化下，重點看好體外資產質優量大、估值較低的央企上市平臺，推薦;3)自主可控主線，重點關注產品軍民兩用、進口替代空間廣闊的等。

本文內容精選自以下研報：

東北證券《軍工行業周報:行業仍將保持穩健發展,看好板塊中長期投資價值》

萬聯證券《國防軍工行業周觀點：板塊韌性凸顯，成長與改革雙動能支撐》

中泰證券《國防軍工行業周報：全球疫情不斷擴散，建議加強軍工白馬配置》

國海證券《國防軍工行業周報：不受海外影響，把握板塊布局良機》

國信證券《國防軍工3月月度策略-市場信心開始恢復，業績驅動板塊成長》

標簽： 軍工 國防 證券 經濟 投資