近日，安奈兒(002875.SZ)披露了2020年第一季度業(yè)績(jī)。2020年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.60億元，同比減少-27.31%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)-92.94萬(wàn)元，同比減少101.98%;歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)-121.03萬(wàn)元，同比減少102.75%;經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~1256.06萬(wàn)元，上年同期為-6685.51萬(wàn)元。

安奈兒是一家主營(yíng)中高端童裝業(yè)務(wù)的自有品牌服裝企業(yè)，旗下?lián)碛?ldquo;Annil 安奈兒”童裝品牌，從事童裝產(chǎn)品價(jià)值鏈中的自主研發(fā)設(shè)計(jì)、供應(yīng)鏈管理、品牌運(yùn)營(yíng)推廣及直營(yíng)與加盟銷售等核心業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)。安奈兒于2017年6月1日登陸深交所中小板，發(fā)行價(jià)格為每股17.07元，保薦機(jī)構(gòu)為中信證券股份有限公司。

上市前，安奈兒營(yíng)收逐年增長(zhǎng)，凈利波動(dòng)。據(jù)招股說(shuō)明書，2014年至2016年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為7.93億元、8.40億元、9.20億元;實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為7896.89萬(wàn)元、7090.86萬(wàn)元、7911.74萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為7814.04萬(wàn)元、6917.49萬(wàn)元、7425.05萬(wàn)元;經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為1.01億元、5710.50萬(wàn)元、6120.48 萬(wàn)元;公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為59.70%、60.99%和60.23%。

上市當(dāng)年，安奈兒增收不增利。2017年，安奈兒實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.31億元，同比增長(zhǎng)12.07%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)6886.98萬(wàn)元，同比減少12.95%;歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)5411.29萬(wàn)元，同比減少27.12%;經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~5253.28萬(wàn)元，同比減少14.17%;主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率56.53%，比上年同期減少3.7個(gè)分點(diǎn)。

上市第二年，安奈兒的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。2018年，安奈兒實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.13億元，同比增長(zhǎng)17.56%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)8338.67萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)21.08%;歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)6919.61萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)27.87%;經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~4460.80萬(wàn)元，同比減少15.09%;主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率57.37%，比上年同期增加0.84個(gè)百分點(diǎn)。

上市第三年，安奈兒營(yíng)收增加，凈利下滑近5成。2019年，安奈兒實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.27億元，同比增加9.41%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)4211.73萬(wàn)元，同比減少49.49%;歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)2496.78萬(wàn)元，同比減少63.92%;經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-4617.27萬(wàn)元，同比減少203.51%;主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率54.06%，比上年同期減少3.31個(gè)百分點(diǎn)。

此外，年報(bào)披露同日，安奈兒披露了關(guān)于2019年度計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的公告，經(jīng)公司及下屬子公司對(duì)2019年末可能存在減值跡象的各類資產(chǎn)進(jìn)行全面檢查和減值測(cè)試后，2019年度計(jì)提各項(xiàng)資產(chǎn)減值準(zhǔn)備合計(jì)990.45萬(wàn)元，占2019年度經(jīng)審計(jì)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)的23.52%，其中：應(yīng)收款項(xiàng)壞賬準(zhǔn)備(含應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款)224.42萬(wàn)元，存貨跌價(jià)準(zhǔn)備766.03萬(wàn)元。

安奈兒上市時(shí)披露的公告書顯示，公司上市發(fā)行股份數(shù)量不超過(guò)2500萬(wàn)股，募集資金總額為4.27億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后募集資金凈額為3.79億元，分別用于“營(yíng)銷中心建設(shè)項(xiàng)目”、“設(shè)計(jì)研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目”、“信息化建設(shè)項(xiàng)目”、“補(bǔ)充其他與主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)的營(yíng)運(yùn)資金”。

安奈兒的發(fā)行費(fèi)用合計(jì)4763.30萬(wàn)元，其中支付給中信證券股份有限公司承銷及保薦費(fèi)3413.21萬(wàn)元，支付給立信會(huì)計(jì)師事務(wù)所(特殊普通合伙)審計(jì)及驗(yàn)資費(fèi)694.62萬(wàn)元，支付給北京市金杜律師事務(wù)所的律師費(fèi)用240.57萬(wàn)元。

中信證券在對(duì)安奈兒的發(fā)行保薦書中稱，本次募投項(xiàng)目將主要圍繞公司新設(shè)計(jì)研發(fā)中心的建設(shè)而開展，并配套加強(qiáng)全國(guó)性營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)，以期借助于國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的融資平臺(tái)，從研發(fā)設(shè)計(jì)、營(yíng)銷渠道與信息系統(tǒng)三個(gè)方面進(jìn)行全面、協(xié)同的優(yōu)化升級(jí)，將公司的軟、硬件設(shè)施提升至一個(gè)新的臺(tái)階，為公司未來(lái)發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

4月21日，安奈兒發(fā)布的《2019年度募集資金存放與使用情況的專項(xiàng)報(bào)告》顯示，2019年，公司使用募集資金4433.53萬(wàn)元，截至2019年12月31日，募集資金余額為1.14億元。

據(jù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者查詢，安奈兒上市后，中信證券曾6次發(fā)布研報(bào)，給予安奈兒“增持”評(píng)級(jí)。

2017年9月29日，中信證券發(fā)布題為《安奈兒(002875)投資價(jià)值分析報(bào)告：產(chǎn)品為基&渠道添彩 呵護(hù)童裝龍頭優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)》的研報(bào)，研究員薛緣給予安奈兒“增持”評(píng)級(jí)。薛緣表示，根據(jù)假設(shè)預(yù)測(cè)公司2017/2018/2019年凈利潤(rùn)分別為0.85/0.99/1.21億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.85/0.99/1.21元。考慮到童裝行業(yè)仍處高景氣期，公司作為優(yōu)質(zhì)嬰童標(biāo)的具有一定稀缺性，并且依靠?jī)?nèi)生增長(zhǎng)實(shí)現(xiàn)未來(lái)業(yè)績(jī)目標(biāo)的可能性較大，給予2018年35倍PE，目標(biāo)價(jià)34.65元，首次覆蓋給予“增持”評(píng)級(jí)。

2017年10月26日，中信證券發(fā)布題為《安奈兒(002875)三季報(bào)點(diǎn)評(píng)：Q3銷售費(fèi)用增加拖累業(yè)績(jī) 期待渠道繼續(xù)改善》的研報(bào)，研究員薛緣維持“增持”評(píng)級(jí)。研報(bào)稱，公司望借力資本市場(chǎng)平臺(tái)，立足童裝品類向其他嬰童產(chǎn)業(yè)逐漸擴(kuò)展，長(zhǎng)期來(lái)看有望成長(zhǎng)為優(yōu)質(zhì)的嬰童產(chǎn)業(yè)龍頭。結(jié)合公司三、四季度經(jīng)營(yíng)情況，預(yù)判2017年公司望實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7-8%增長(zhǎng)(約8500萬(wàn))，以此判斷2018-2020年公司凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)約為0.98/1.19/1.45億元，同增15%/22%/21%，依靠?jī)?nèi)生增長(zhǎng)實(shí)現(xiàn)未來(lái)業(yè)績(jī)目標(biāo)的可能性較大。維持公司2017/2018/2019EPS預(yù)測(cè)0.85/0.99/1.21元、“增持”評(píng)級(jí)。

2018年8月23日，中信證券發(fā)布題為《安奈兒(002875)中報(bào)點(diǎn)評(píng)：調(diào)整改革初現(xiàn)成效 行業(yè)紅利護(hù)航期待未來(lái)增長(zhǎng)》的研報(bào)，研究員薛緣繼續(xù)維持“增持”評(píng)級(jí)。薛緣指出，我國(guó)童裝行業(yè)仍處景氣發(fā)展階段，增速較高。公司作為龍頭企業(yè)在上市后有望借助行業(yè)紅利釋放迎來(lái)快速成長(zhǎng)期，判斷未來(lái)將繼續(xù)增加自營(yíng)渠道布局、夯實(shí)電商運(yùn)營(yíng)基礎(chǔ)和夯實(shí)供應(yīng)鏈。維持2018/2019/2020年EPS預(yù)測(cè)0.64/0.76/0.91元，維持“增持”評(píng)級(jí)。

2018年10月24日，中信證券發(fā)布題為《安奈兒(002875)三季報(bào)點(diǎn)評(píng)暨電話交流紀(jì)要：小童&線上高增助力Q3增長(zhǎng)提速 渠道&供應(yīng)鏈優(yōu)化注入長(zhǎng)期動(dòng)力》的研報(bào)，研究員薛緣第四次給予“增持”評(píng)級(jí)。研報(bào)稱，我國(guó)童裝行業(yè)仍處景氣發(fā)展階段。公司作為龍頭企業(yè)在上市后有望借助行業(yè)紅利釋放迎來(lái)快速成長(zhǎng)期，判斷未來(lái)將逐步釋放渠道調(diào)整、供應(yīng)鏈改革和運(yùn)營(yíng)提效的效果，夯實(shí)電商運(yùn)營(yíng)基礎(chǔ)。維持2018/2019/2020年EPS預(yù)測(cè)0.64/0.76/0.91元，維持“增持”評(píng)級(jí)。

2019年3月28日，中信證券發(fā)布題為《安奈兒(002875)2018年年報(bào)點(diǎn)評(píng)：小童&線上助力增長(zhǎng) 外延&內(nèi)生護(hù)航未來(lái)》的研報(bào)，研究員薛緣再次維持“增持”評(píng)級(jí)。薛緣稱，我國(guó)童裝行業(yè)仍處于高景氣期，公司作為行業(yè)龍頭在上市后有望借助行業(yè)紅利釋放迎來(lái)快速增長(zhǎng)，判斷未來(lái)將逐步釋放渠道調(diào)整、供應(yīng)鏈改革和運(yùn)營(yíng)提效的效果，夯實(shí)電商運(yùn)營(yíng)基礎(chǔ)，上調(diào)公司2019/2020年EPS預(yù)測(cè)為0.77/0.93元(原預(yù)測(cè)為0.76/0.92元)，新增2021年EPS預(yù)測(cè)為1.11元，維持“增持”評(píng)級(jí)。

2019年4月24日，中信證券發(fā)布題為《安奈兒(002875)2019年一季報(bào)點(diǎn)評(píng)：小童&線上保持高增 庫(kù)存清理改善公司運(yùn)營(yíng)狀況》的研報(bào)，研究員薛緣第六次維持安奈兒“增持”評(píng)級(jí)。該研報(bào)指出，我國(guó)童裝行業(yè)仍處于景氣發(fā)展階段，公司作為行業(yè)龍頭在上市后有望借助行業(yè)紅利釋放迎來(lái)快速增長(zhǎng)，判斷公司未來(lái)將逐步釋放渠道調(diào)整、供應(yīng)鏈改革和運(yùn)營(yíng)提效的效果，夯實(shí)電商運(yùn)營(yíng)基礎(chǔ)，維持公司2019/2020/2021年EPS預(yù)測(cè)為0.77/0.93/1.11元，維持“增持”評(píng)級(jí)。(韓藝嘉 王悅 華青劍)

標(biāo)簽： 安奈兒 中信證券