今年上半年以來，受益于創業板試點注冊制改革、上證指數編制修訂、“北上資金”持續流入等一系列利好，A股市場走出一輪上漲行情，上半年新發基金也明顯好于去年同期——其中不乏單日售罄的100億元規?；?，火爆程度可見一斑。那么，“爆款”基金一定靠譜嗎?

Wind數據統計顯示，今年上半年一共有613只公募基金發售，累計發行份額9721.89億份——無論從發行數量還是從成立規模來看，基金火爆程度均遠超去年同期。其間不乏100億元規?；饐稳帐垠赖膱鼍?，還有“珍貴”品種惜售、限購。這些銷路頗佳的“爆款”基金業績靠譜嗎?

基金銷售火爆

上海聯泰基金銷售有限公司統計顯示，憑借A股市場的優異表現，今年新成立的100億元規模公募基金共有11只，主要是權益類產品。

投投科技旗下聯泰基金金融產品部總監陳東認為，細數這些“爆款”，主要具有以下特點：一是爆款基金的打造離不開長期品牌積淀，如此方能獲取投資者信任，基金發行方集中在南方基金、易方達基金、匯添富基金等大型基金公司。其中，6月份發行的南方成長先鋒，首募規模達321.15億元，成為上半年成立規模最大的基金。二是多數爆款基金具有“明星效應”。例如：南方成長先鋒由績優老將茅煒與新秀王博兩名基金經理共同管理。茅煒是南方基金權益研究部總經理，以成長股投資見長，投資風格穩健。作為新發行基金，南方成長先鋒成為繼嘉實策略增長、興全合宜之后，史上首募規模第三大的主動權益類基金。可見，投資者在選擇新基金認購時，基金經理的“明星效應”與基金公司的“品牌效應”對募集結果影響較為明顯。三是爆款基金的產品設計往往緊跟市場熱點。例如：2018年，隨著權益市場震蕩下行，大批以市場指數、行業指數為跟蹤標的的“工具型”產品募集規模大幅增加;2019年科創板開板，科創主題基金發行也隨之到達高點，獲得投資者爭相搶購。

權益類基金銷售火爆的背后，是投資者投資權益市場的熱情高漲，這是否意味著“牛市”的到來?新時代證券分析師樊繼拓認為：“2009年以來，公募基金發行放量大多是市場‘走牛’的反向指標，即在大多數時間里，公募爆款基金的出現意味著牛市終結或一輪行情走向尾聲。”這主要是由于之前公募基金在股票市場中的話語權不斷下降，導致每次權益類基金發行放量均為上漲后期。但也有例外，比如在2015至2018年的熊市與震蕩市中，公募基金業績相比大部分其他產品，包括私募、散戶、游資等，業績可圈可點。公募基金發行量不再是滯后指標，而是同步指標。

也有觀點認為，基金銷售火爆是市場“走牛”的正向指標，即每當爆款基金出現，市場隨之走強。華福證券統計顯示，過去10年，在A股上漲年份里，股票型基金全部保持上漲;在股市下跌年份，基金有2年保持上漲。具體來看，在2013年的市場走勢中，90%的股票型基金上漲，而股票上漲的數量僅占比69%;2017年，84%的股票型基金上漲，股票上漲的數量僅為32%;2019年，98%的股票型基金上漲，股票為76%。在爆款基金勝出的7年中，A股多少都上演了結構性行情，因此，“爆款”與牛市有某種正相關聯系。

不盲目追求“爆款”

爆款的意思是賣得好，這背后除了明星基金經理與基金公司品牌效應之外，還與銷售渠道的強力支持密不可分。

上海證券基金評價研究中心統計顯示，2001年至今，發行規模超50億份的爆款基金共計209只。從這200多只爆款基金看，各銷售渠道的支持與配合幫助爆款基金發售成功是其共有特點之一，其中主要托管于13家銀行，以四大國有銀行與大型商業銀行為主。

上海證券基金評價研究中心負責人劉亦千認為，爆款基金的銷售銀行由于具有旗下網點眾多、客戶資源豐富以及信息傳遞通暢等優勢，在基金代銷上處于行業領先地位。在銀行大力支持與其他代銷機構的全力配合下，基金產品更易獲得亮眼的銷售業績，從而促使爆款產品成形。由于每只基金產品的代銷渠道差異較大，代銷機構銷量數據較難獲取，因此很難統一歸類。但一般而言，托管銀行會承擔主要承銷職責。

然而，從近年爆款基金成立后的業績表現看，并非全部熱銷基金均令人滿意。Wind資訊統計顯示，2018年和2019年共成立了12只規模超過100億元的權益類基金，其中有4只基金自成立以來的收益率為負;6只為戰略配售基金，成立以來平均收益率為9.57%，均大幅低于同類平均水平。反觀今年成立的10余只權益類100億元規模的公募基金，迄今為止全部獲得正收益。

爆款基金產品的業績不盡如人意，有諸多原因。劉亦千認為，有的爆款基金募集規模過大，會導致基金經理部分策略失效;有的基金發行時間點不好，拖累基金產品業績;還有的基金經理頻繁更換，市場熱點發生切換，導致部分行業主題基金業績落后。

陳東認為，爆款基金往往產生于較為確定的牛市行情中，而縱觀過去幾次牛市，在市場過度樂觀之時，風險也在慢慢浮現。因此，100億元規模的基金熱銷，并不意味著一定有賺錢效應。很多非專業投資者在不了解自身風險偏好與基金特點的情況下，盲目追隨爆款，結果往往可能不及預期。因此，投資者絕不能隨意將爆款基金與理想收益畫上等號，切忌盲目投資。

選擇基金量力而行

“爆款”僅僅是一個評價規模與銷售情況的指標，通俗地說，就是基金銷路好。但投資者切記：銷路好、規模大，不等于業績好，更不一定有利于基金經理進行資產配置。

“理由很簡單，如果是普通規模的基金，基金經理資產配置相對容易，僅需選擇少數‘獨門股’買定離手就好。但若是100億元以上大規模基金，受限于體量巨大，可大規模配置資產有限，不可能僅盯著一兩只‘獨門股’操作，也不大可能采取單一的投資策略，必然會考慮配置其他類別資產或應用其他策略，這對基金經理的配置技術是較大考驗，也給其維持長期穩定的業績帶來不小壓力。”金牛理財網分析師宮曼琳說，細數A股歷年權益類基金業績冠軍，往往集中在中小型規模的基金產品中，真正取得規模與業績“雙料冠軍”的產品與基金經理鳳毛麟角。

劉亦千也認為，投資者應慎重選擇爆款基金產品，理性決定交易時機與持有時期。明星基金經理的歷史業績不能代表在未來能取得超額收益;爆款產品業績差異化明顯，投資者應理性選擇基金，而不能盲目“追星”。此外，投資者不能跟風追隨市場走勢，尤其避免在市場高點非理性購買基金產品。最后，投資者應養成長期跟蹤與持有的良好投資習慣。

對于基金管理公司來說，應避免過于依賴“造星”策略以及追隨市場熱點。在銷售基金時，需全面展示基金經理業績，更需慎重對待品牌聲譽;監管部門則應當持續加強對基金行業的監管，敦促基金行業合理發行優質產品，提醒投資者避免非理性搶購爆款基金產品。(周琳)

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