科創板和創業板試點注冊制改革下，市場預期券商未來IPO承銷保薦業務收入大增。此外，股市成交放量，有助于券商經紀業務收入大漲。

近日，上市公司半年報披露大幕拉開。截至7月17日，已有國海證券、國元證券、東北證券、第一創業、華林證券等上市券商披露2020年上半年業績快報。

《國際金融報》記者梳理獲悉，得益于股市交投活躍，以及創業板試點注冊制等制度性改革利好，經紀、投行業務收入增長，多家券商上半年業績預計向好，有券商凈利潤同比增幅超90%。但也有券商表示，受計提資產減值拖累，股票質押式回購交易業務成為業績“拖油瓶”。有機構認為，券商全年業績有望大超預期。

上半年凈利普漲

國海證券預計，2020年上半年經營業績同向上升，歸屬于上市公司股東的凈利潤為6.05億元，同比增長56%。其銷售交易與投資、企業金融服務、資產管理等業務收入同比均實現增長。

國元證券預計，上半年營收為21.15億元，同比增長33.44%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為6.18億元，同比增長42.77%。國元證券解釋稱，上半年，公司自營證券投資收益和經紀業務手續費傭金凈收入同比實現較大增長，主要子公司經營業績也較好，促使公司實現營業收入和歸屬于母公司的凈利潤同比增長。

《國際金融報》記者注意到，1月券商業績普遍下降，2月券商整體業績表現較好，3月業績低迷，4月業績反彈，5月業績下滑，6月業績回暖，這主要是源于市場回暖及投行業務增長，券商經營業績情況向好。

財信證券認為，上市券商經營業績呈現逐月改善的態勢，1-6月累計營收、凈利潤同比增速分別是20%、25%，增速較1-5月分別擴大4個、8個百分點，市場高景氣度正在推升券商全年業績預期。

太平洋證券也指出，券商業績全年有望大超預期。根據1-6月上市券商專項合并口徑數據，上市券商2020年年化ROE(凈資產收益率)達到8.46%，較2019年提升1.81個百分點;7月份以來，市場情緒持續攀升，日均股票交易額達1.42萬億元，兩融余額較6月底增長1628億元，增幅達14%。若持續保持當前市場熱度，券商板塊全年ROE有望突破10%。而在風險偏好不斷提升的背景下，券商板塊有望迎來“戴維斯雙擊”。

經紀投行收入大增

受新冠肺炎疫情影響，2020年上半年全球經濟受到嚴重沖擊。國家多措并舉政策驅動，比如實施積極的財政政策，保持市場資金合理充裕，我國證券市場震蕩上漲，證券交易量和活躍度持續增加，上市公司融資金額持續放大;債券市場先漲后跌，整體收益率呈現下行趨勢。

券商上半年攬入傭金620億元，已達去年全年近八成。上半年，滬深兩市日均成交額為7887億元，較2019年日均成交額增加約2300億元，對券商的傭金收入產生了直接影響。截至6月30日，兩市兩融余額達1.16萬億元，較年初的1.03萬億元上漲12.6%。

一位資深券商人士在接受《國際金融報》記者采訪時表示，科創板和創業板試點注冊制改革下，市場預期券商未來IPO承銷保薦業務收入大增。此外，股市成交放量，有助于券商經紀業務收入大漲。在股市交投火爆時，券商APP出現宕機等現象，催生系統升級熱潮。

比如，第一創業預計，上半年歸屬上市公司股東的凈利潤為3.97億元-4.39億元，同比增長90%-110%。凈利潤大增的主要原因是“2020年上半年，證券市場行情大幅波動，公司積極把握市場機遇，證券經紀及信用業務、投資與交易業務等收入同比實現增長”。

華林證券預計，上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.75億元-2.85億元，比上年同期增長50.27%至55.74%。“2020年上半年度，證券市場行情大幅波動，兩市交投活躍。公司積極把握市場機遇，堅持穩健經營，各項業務穩步發展。2020年半年度經紀業務、投資銀行業務等收入較上年同期實現大幅增長，取得了較好的經營業績。”華林證券指出。

計提減值拖累業績

值得注意的是，不少券商業績受計提資產減值拖累。

國海證券上半年計提資產減值準備金額共計1.88億元，將減少公司本期利潤總額1.88億元，減少公司本期凈利潤1.41億元。對其他股票質押式回購交易業務計提資產減值準備3339.60萬元;受股票質押式回購交易業務規模下降、履約保障比例上升及項目風險處置進展等因素綜合影響，轉回部分已計提的股票質押式回購交易業務資產減值準備934.39萬元。上半年買入返售金融資產計提資產減值準備合計1.72億元。

東北證券上半年信用減值損失凈發生額7799.65萬元，減少合并凈利潤5849.74萬元。事實上，其計提信用減值損失1.17億元，轉回信用減值損失3935.11萬元。其中，東北證券共計提買入返售金融資產減值準備1.02億元，主要涉及*ST利源、*ST恒康等質押股票。轉回買入返售金融資產減值準備1886.43萬元，主要是前期項目收回。此外，東北證券共計提融出資金減值準備597.48萬元。

在前期暴漲后，券商板塊近期持續回調。華泰證券認為，監管層正在推進多維度政策落地，一是證券公司分類監管修訂稿正式落地，強化專業服務能力導向，引導證券公司突出主業、做優做強;二是延長IPO財報有效期，將特殊情況下發行人可申請適當延長財務報表有效期由“不超過1個月”修改為“不超過3個月”，有利于呵護IPO市場平穩運行;三是推進創業板網下投資者制度落地，創業板相關配套制度完善為后期改革奠定基礎，券商將優先受益于制度改革與市場擴容。未來，券商板塊仍受益于“政策面+市場面+基本面”三面優化，因此看好券商板塊機遇。

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