進入2022年，A股受外圍市場等多種因素拖累，2021年大熱的光伏板塊也受影響。但跟隨茅臺腳步，3月9日，A股各行業龍頭紛紛披露前兩個月業績，向市場宣示信心，以真金白銀的數據實實在在打動了二級市場投資者。

據光伏板塊多家企業密集披露經營數據，目前市場的調整受情緒影響較大，行業基本面及環境沒有發生多大變化，上市公司盈利水平甚至更是好于從前。

據前2月凈利同比增速排名，通威股份以650%位列第一，天賜材料（002709.SZ）則以470%位居第二。

2022年1至2月，通威股份主要產品產銷兩旺，經初步核算，2022年1-2月，公司實現營業收入160億元左右，同比增長130%左右；實現歸母凈利潤33億元左右，同比增長650%左右。

6.5倍的凈利潤增幅，對比2021年全年凈利潤增長127.35%、以及去年一季報凈利增長145.99%，通威股份業績在2021年基礎上正在快馬揚鞭。

按照以往規律，每年的前兩個月，一般是光伏行業淡季，但2022年1-2月，光伏行業呈現出顯著的淡季不淡的特征，行業排產持續向上。福萊特（601865 .SH）表示，目前光伏玻璃訂單充足，市場需求旺盛，公司將加快光伏玻璃的擴產進度以滿足市場需求。

光伏高景氣延續

由于2022年第一季度全球市場對能源安全的需求正在增加，BNEF已調高了后續對光伏裝機預期，光伏、風電等新能源板塊熱度節節攀升，無論是市場環境，行業發展，還是政策面，都極有利于光伏板塊發展。

從國內來看，電價上漲疊加綠色貸利率降低以及政策利好因素等，刺激分布式光伏爆發式增長。據國家能源局最新數據，2021年光伏發電新增并網容量5488萬千瓦，其中集中式光伏電站2560萬千瓦，分布式光伏2928萬千瓦。

同時，隨著兩會對低碳政策推進，光伏、風電等清潔能源始終是市場焦點，產業發展方向，國內市場的需求不斷向上。

首先，《政府工作報告》提出要推進大型風光電基地及其配套調節性電源規劃建設，提升電網對可再生能源發電的消納能力；其次，東方電氣、特變電工等行業巨頭也紛紛就光伏發展建言獻策。

而在清潔能源能耗方面，《政府工作報告》表示，能耗強度目標在“十四五”規劃期內統籌考核，并留有適當彈性，新增可再生能源和原料用能不納入能源消費總量控制。

與此同時，雙碳政策在地方不斷推進。行業龍頭通威股份所在的的四川近日印發《四川省“十四五”能源發展規劃》，要求十四五期間新增風電600萬千瓦左右、光伏發電1000萬千瓦、1200萬千瓦以上。在從上至下的政策帶動下，2022年國內光伏板塊依然延續高景氣度，市場利好環境甚至比去年還要好，有利于光伏板塊發展提速。

另外，從海外來看，今年一季度全球光伏市場預期良好，需求長期高度景氣。印度、日本、波蘭等市場搶裝備貨，尤其是印度市場，因其從2022年 4月 1日起，將對進口太陽能電池和組件征收基本關稅，刺激了印度市場提前搶裝備貨。

以上種種有利因素，疊加今年前兩個月光伏行業龍頭高增長，市場終于吃了定心丸，蟄伏數日后，光伏板塊再露鋒芒。3月9日，隆基股份（601012.SH）獲北向資金凈買入約3.9億元。3月10日盤間，光伏屋頂大漲5.58%，嘉寓股份(300117.SZ)、芯能科技（603105.SH)、邁為股份（300751.SZ）、東南網架(002135.SZ)、清源股份(603628.SH)、森特股份（603098.SH）等漲幅居前。

2021年凈利潤增速跑贏營收增速

目前光伏板塊已經有不少上市公司陸陸續續披露2021年財報，從已經公布2021年業績的22家企業看，僅有一家中信博（688408.SH）陷入業績負增長，其余21家均取得正增長。其中，營收增速排在前列的分別有上機數控（603185.SH）、金博股份（688598.SH）、高測股份(688556.SH)、海優新材(688680.SH)、雙良節能(600481.SH)等,增幅分別達到262%、214%、110%、110%、85%；從歸母凈利潤看，金開新能、山煤國際、三孚股份、上機數控、金博股份排在前列，增幅分別約為621%、499%、245%、208%、197%。

其實以上營收和凈利潤增速對比看，大家都很容易看出，大部分公司的凈利潤增速跑贏了營收增速。這與2021年光伏產品普遍漲價，為行業帶來豐厚利潤有關。

自2020年以來，光伏產業鏈產品全線漲價，無論是上游多晶硅菜花料、致密料，還是中間環節的硅片，或是電池片環節齊齊漲價，相關上市公司也因此賺得盆滿缽滿。

尤其是上游硅料領域，根據中國有色金屬工業協會硅業分會數據，從2021年年初到今年年初，硅料的價格整體漲幅在160%以上，最高價位時漲幅達到200%左右。擁有成 8萬噸高純晶硅產能、35GW太陽能電池產能的通威股份也因此受益，公2021年受益于下游需求增長，高純晶硅產品供不應求，公司產品市場價格同比大幅提升，高純晶硅產能持續滿負荷運行，全年實現銷量10.77萬噸，同比增長24%，盈利大幅提升。

在良好的利潤支撐下，2021年光伏概念股也屢屢掀起二級市場熱浪，2021年股價漲幅靠前的是南網能源(003035.SZ)、天合光能(688599.SH)、奧特維（688516.SH）、聯泓新科（003022.SZ）、浙江新能（600032.SH），上述股票均取得超2倍漲幅，其中南網能源漲幅超3倍。

不過相對于上游光伏材料環節，位于產業鏈中游的光伏電池及組件產品漲價遠不及光伏材料。一方面，因為硅料供給有限背景下，而下游需求旺盛造成的產業鏈供需不平衡，而另一方面，由于硅片供應緊張和價格的持續上漲，中游環節既要等待價格向下游傳導帶來的遲滯，又要面臨上游原材料漲價，電池行業開工率普遍下調致使毛利率下降，終端電站投資收益率普遍下降，板塊凈利潤漲幅明顯不及上游硅料。

上游硅料環節由于存在技術門檻高、投資金額大，投產周期長、產能彈性小、生產管控難度大等特點，近年來少有企業新投或擴產硅料產能，產能較下游環節存在較大缺口，已階段性形成硅料產能與下游產能供需錯配，產品供不應求。

不過目前隆基股份、通威股份等都在積極擴產硅料產能。此前通威股份披露，其樂山二期 5萬噸、保山一期 5 萬噸將于 2021 年底投產，包頭二期 5萬噸將于2022年內投產。同時，公司還計劃在樂山新增投資 20萬噸高純晶硅產能，其中 10萬噸計劃 2022 年底建成投產，預計 2022 年底公司高純晶硅產能規模將達 33 萬噸。

隨著上游硅料企業不斷上碼新產能，有望改善產業鏈供需不平衡，滿足光伏行業提質增效對硅料的需求。

作者|李瑩

編輯|lele

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