俄烏危機(jī)導(dǎo)致的能源漲價，激化了歐洲能源體系固有的脆弱性。為了加速擺脫對俄羅斯能源依賴，歐洲的權(quán)宜之計能否奏效？

歐洲能源高度依賴進(jìn)口，綠色轉(zhuǎn)型乃大勢所趨

歐洲能源體系自給率極低、高度依賴進(jìn)口，近年向綠色能源轉(zhuǎn)型。歐洲一次能源消費(fèi)量極大，不過天然氣、石油、煤炭等傳統(tǒng)能源產(chǎn)量較低，對外依賴度極高。歐洲能源進(jìn)口中，大約4成天然氣、3成原油、5成煤炭均來自俄羅斯供應(yīng)。為了降低能源對外依存度及推進(jìn)碳減排，歐洲加快能源轉(zhuǎn)型，可再生能源供電占比快速升至40%。作為碳中和路徑下的過渡能源，天然氣發(fā)電量占比也有所抬升。

地緣沖突加劇導(dǎo)致的能源價格上漲，激化了歐洲能源體系固有的脆弱性。由于能源轉(zhuǎn)型“激進(jìn)”及綠色能源波動較大，歐洲能源體系變得更加脆弱，對俄羅斯天然氣等傳統(tǒng)能源的依賴度反而繼續(xù)上升。自俄烏戰(zhàn)爭爆發(fā)以來，美歐等多個經(jīng)濟(jì)體陸續(xù)加碼對俄制裁，使得俄烏局勢加劇惡化。地緣沖突加劇下能源供給受限，使得歐洲能源漲價壓力加劇凸顯，進(jìn)一步激化了歐洲能源體系固有的脆弱性。

脆弱的能源體系，對歐洲經(jīng)濟(jì)的制約在加大

近期能源價格的飆漲，導(dǎo)致歐洲部分上游企業(yè)生產(chǎn)成本大幅抬升，嚴(yán)重侵蝕利潤、打壓生產(chǎn)景氣。包括電解鋁、精煉鋅、化肥在內(nèi)的部分上游行業(yè)，能源成本占總生產(chǎn)成本的比重很高。對于這些行業(yè)而言，能源價格飆漲的背景下，相關(guān)企業(yè)只能被迫減產(chǎn)、甚至停產(chǎn)。例如，美國鋁業(yè)在西班牙的公司直接停產(chǎn)，關(guān)閉22.8萬噸產(chǎn)能；德國鋁業(yè)巨頭Trimet也宣布，因電價過快上漲計畫減產(chǎn)30%。

能源漲價對歐洲居民部門造成的沖擊更大，尤其是低收入居民深受其苦。相比企業(yè)部門，歐洲居民部門受到的能源漲價沖擊明顯更大。以德國為例，家用天然氣價格，相當(dāng)于工業(yè)天然氣價格的3倍左右。同時，歐洲居民電價也大幅高出工業(yè)用電價格等。并且，相比美國等，歐洲居民能源消費(fèi)占個人消費(fèi)支出比重已經(jīng)升破10%、明顯偏高。尤其是對于部分低收入居民而言，更是深受能源漲價之苦。

歐洲能源轉(zhuǎn)型背景下，需警惕通脹演變?yōu)殚L期風(fēng)險

為了加速擺脫對俄羅斯能源依賴，歐洲推出短期、中期權(quán)宜之計，但難解年內(nèi)能源之殤。歐盟宣布將于2022年把自俄羅斯天然氣進(jìn)口量減少2/3，并將在2030年前徹底結(jié)束對俄羅斯天然氣的依賴。作為權(quán)宜之計，歐洲短期加大儲氣建設(shè)，中期重啟核電建設(shè)。但年內(nèi)來看，重啟核電等立法前景尚不明朗，儲氣建設(shè)需耗費(fèi)大量投資、存在落地阻力，LNG進(jìn)口則面臨強(qiáng)力競爭，能源之殤或仍將持續(xù)。

對于政策當(dāng)局而言，歐洲能源轉(zhuǎn)型下的通脹風(fēng)險，很可能演變?yōu)殚L期問題。傳統(tǒng)能源產(chǎn)能萎縮與綠色能源高波動交織影響下，能源價格高企，可能演變?yōu)槟茉崔D(zhuǎn)型過渡期的新常態(tài)。對于歐央行等政策當(dāng)局而言，能源轉(zhuǎn)型對長期通脹的預(yù)測帶來了顯著的上行風(fēng)險，僅僅“看穿”還不夠、必須積極作為。正因?yàn)榇耍瑲W央行3月大幅上調(diào)通脹預(yù)測，并宣布將提前結(jié)束資產(chǎn)購買計畫，態(tài)度明顯轉(zhuǎn)“鷹”。

風(fēng)險提示：俄烏戰(zhàn)爭影響、持續(xù)時長超預(yù)期；全球新冠病毒變異超預(yù)期；主要產(chǎn)油國再次發(fā)起價格戰(zhàn)。

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