需求：22年Q1淡季不淡奠定全年高景氣。

國(guó)內(nèi)：光伏2021年新增并網(wǎng)容量54.88GW，同比增長(zhǎng)39%。其中，集中式光伏電站新增25.60GW，同比增長(zhǎng)3%；分散式光伏新增29.28GW，同比增長(zhǎng)101%。進(jìn)入2022年，在國(guó)內(nèi)分散式高景氣延續(xù)的基礎(chǔ)上，1-2月國(guó)內(nèi)新增光伏裝機(jī)量達(dá)10.86GW，同比增長(zhǎng)234%，一季度淡季不淡。

海外：由于歐洲碳中和目標(biāo)持續(xù)加碼，疊加今年俄烏沖突，歐洲對(duì)光伏能源需求激增。德國(guó)氣候部門在2月提出新的立法草案，擬將100%實(shí)現(xiàn)可再生能源發(fā)電的目標(biāo)提前至2035年，較此前目標(biāo)提前15年，我們預(yù)計(jì)2022年歐盟裝機(jī)達(dá)36-40GW，同比增40%-50%，此外，印度4月開(kāi)始對(duì)進(jìn)口組件與電池征收關(guān)稅，受此影響2022年1-2月我國(guó)對(duì)印度的組件出口金額分別達(dá)到206.30/260.95億元，同比增長(zhǎng)105%/114%。

產(chǎn)業(yè)鏈：硅料價(jià)格仍維持高位，電池技術(shù)反覆運(yùn)算加速。

硅料端，由于Q1下游需求高漲，硅料價(jià)格仍處于較高水準(zhǔn)，截止至3月23日多晶硅緻密料的價(jià)格為243元/kg，較年初上漲5.65%，隨著新產(chǎn)能的逐漸放量，預(yù)計(jì)今年年底總產(chǎn)能將超100萬(wàn)噸，2022年下半年硅料價(jià)格有望進(jìn)入下行通道。硅片端，由于硅料價(jià)格的高位以及石英坩堝由于疫情導(dǎo)致的緊缺，硅片在Q1數(shù)次漲價(jià)，且二三線硅片廠家面臨原材料供應(yīng)壓力，龍頭有望通過(guò)供應(yīng)鏈管控能力提升市占率。電池端，電池環(huán)節(jié)目前技術(shù)反覆運(yùn)算加速，隆基、晶科等龍頭廠商分別對(duì)新技術(shù)加速布局，從元件招標(biāo)情況來(lái)看，TOPCon電池目前在國(guó)內(nèi)招標(biāo)項(xiàng)目平均溢價(jià)超過(guò)0.1元/W，下游業(yè)主對(duì)搭載新電池技術(shù)的組件溢價(jià)接受度較高。

出口與裝機(jī)數(shù)據(jù)：組件出口量增長(zhǎng)迅猛，1-2月國(guó)內(nèi)光伏裝機(jī)超預(yù)期。

出口資料方面，1-2月電池組件與逆變器出口金額為467/54億元，同比增長(zhǎng)110/19%，淡季不淡得到驗(yàn)證。根據(jù)推算，22年1-2月出口元件約26GW，同比增長(zhǎng)約80%；其中印度受關(guān)稅政策影響，搶裝潮來(lái)襲，1-2月組件出口量約為7.5-8GW，同比增長(zhǎng)約240%-265%，歐洲光伏裝機(jī)熱情高漲，組件出口量同比增長(zhǎng)71%，需求持續(xù)高增。此外，如前所述，國(guó)內(nèi)前兩月裝機(jī)資料超預(yù)期。

投資建議：22年Q1光伏行業(yè)排產(chǎn)同環(huán)比增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)淡季不淡，奠定全年高景氣基調(diào)，Q1產(chǎn)業(yè)鏈公司業(yè)績(jī)或超預(yù)期。同時(shí)，光伏電池片技術(shù)變革大幕揭開(kāi)，在形成投產(chǎn)-規(guī)模化效應(yīng)降本-持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)的良性迴圈過(guò)程中，享受技術(shù)紅利的企業(yè)有望迎來(lái)市占率提升+享受技術(shù)溢價(jià)的雙重優(yōu)勢(shì)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：上游原材料波動(dòng)；終端需求不及預(yù)期；N型電池技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期。

標(biāo)簽： 同比增長(zhǎng)