近期，隨著版署發(fā)放新一批游戲版號，讓業(yè)內(nèi)對元宇宙在游戲、娛樂、社交等領(lǐng)域的商業(yè)化前景更加堅(jiān)定。而隨著博鰲亞洲論壇在4月20日的開幕，元宇宙又再度引起筆者關(guān)注。根據(jù)官網(wǎng)提供的會議日程來看，“‘元宇宙’離我們有多遠(yuǎn)？”將作為4月22日最后一天壓軸登場的會議主題（見下圖）。屆時，元宇宙或?qū)⒃俅纬蔀槭袌鰺嶙h的焦點(diǎn)。

作為國內(nèi)游戲龍頭之一的A股上市公司三七互娛，近日在元宇宙方面也有了大動作。

據(jù)三七互娛公司公告（《關(guān)于公司與廣州智度宇宙技術(shù)有限公司和智度科技股份有限公司簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議書的公告》）以及智度股份同步發(fā)出的相關(guān)公告：

近日，公司全資子公司廣州三七互娛科技有限公司（以下簡稱“廣州三七”）與廣州智度宇宙技術(shù)有限公司（下稱“智度宇宙”）和智度科技股份有限公司（下稱“智度股份”）共同簽署了《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議書》。

各方本著“優(yōu)勢互補(bǔ)、合作共贏”的原則，充分發(fā)揮廣州三七的知名游戲IP、工藝美術(shù)、游戲模型等資源優(yōu)勢，以及智度宇宙、智度股份的科技、創(chuàng)新、營銷及生態(tài)資源優(yōu)勢，共同推動新一代元宇宙技術(shù)與游戲經(jīng)濟(jì)深度融合，在Meta彼岸落地“互聯(lián)網(wǎng)+”行動計(jì)劃，打造全國領(lǐng)先的三七互娛元宇宙展館。

簡單來說，就是三七互娛與智度股份、智度宇宙在元宇宙方面展開合作。三方將充分利用各自在研發(fā)技術(shù)、人工智能、區(qū)塊鏈等方面的技術(shù)優(yōu)勢、場景優(yōu)勢及產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢，共同推動新一代元宇宙技術(shù)與游戲經(jīng)濟(jì)的深度融合。

兩者各自有何優(yōu)勢，如何互補(bǔ)？

根據(jù)三七互娛的公告，公司主要業(yè)務(wù)廣泛的涵蓋了游戲等業(yè)務(wù)板塊，擁有知名的游戲研發(fā)品牌三七游戲，專業(yè)的游戲運(yùn)營品牌37手游、37GAMES以及37網(wǎng)游。同時，三七互娛積極布局影視、音樂、藝人經(jīng)紀(jì)、動漫、泛文娛媒體、元宇宙、文化健康、社交、新消費(fèi)等文娛領(lǐng)域。

而智度股份在今年公告成立了“元宇宙”合資公司“廣州智度宇宙技術(shù)有限公司”。根據(jù)公告，廣州智度宇宙技術(shù)有限公司，系智度股份與國光電器等共同投資設(shè)立的元宇宙公司。筆者此前也有報道，詳見文章《成立元宇宙合資公司，智度股份有哪些看點(diǎn)？》。

其中，“Meta彼岸”是該合資公司智度宇宙重點(diǎn)打造的元宇宙相關(guān)項(xiàng)目，是智度宇宙研發(fā)的元宇宙藝術(shù)社區(qū)。公告稱：

智度宇宙主要從事數(shù)字藝術(shù)元宇宙社區(qū)的研發(fā)運(yùn)營，通過VR、AR、MR、區(qū)塊鏈、云計(jì)算、人工智能等技術(shù)推出國內(nèi)首個藝術(shù)元宇宙社區(qū)“Meta彼岸”。“Meta彼岸”將藝術(shù)品上鏈后發(fā)售成相應(yīng)的數(shù)字藏品，用戶可以通過購買以及盲盒的形式獲得這種獨(dú)一無二的數(shù)字收藏品。

而本次合作的內(nèi)容，以三七互娛發(fā)布的合作公告來看，三七互娛將在Meta彼岸內(nèi)，落地“互聯(lián)網(wǎng)+”行動計(jì)劃，建設(shè)三七互娛元宇宙展館并以此開展一系列活動。（見下圖）

元宇宙自去年受關(guān)注開始，國內(nèi)政策也在跟進(jìn)中，離目前最近的就是4月廣州發(fā)布“元宇宙10條”，助推元宇宙產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展。摩根士丹利發(fā)文預(yù)測，中國“元宇宙”市場的潛在總規(guī)模將高達(dá)52萬億元，約8萬億美元。國內(nèi)產(chǎn)業(yè)界、投資機(jī)構(gòu)也紛紛啟動元宇宙賽道的布局，大量企業(yè)申請注冊元宇宙相關(guān)商標(biāo)，以求能在未來獲得一席之地。據(jù)啟信寶數(shù)據(jù)顯示，2021年AR/VR產(chǎn)業(yè)共發(fā)生340起融資事件，投資金額高達(dá)556億元，同比飆升128%。筆者從去年開始就寫過一系列的元宇宙分析文章，這里不再贅述。

我們回歸公司的業(yè)績和業(yè)務(wù)方面。

目前三七互娛尚未發(fā)布2021年的年報，但已發(fā)布業(yè)績預(yù)告。

根據(jù)業(yè)績預(yù)告，2021年歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長1.41%-3.23%，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤同比增長6.61%-8.70%。

公司稱，報告期內(nèi)，公司新上線的《斗羅大陸：魂師對決》《榮耀大天使》《絕世仙王》《斗羅大陸：武魂覺醒》，以及全球發(fā)行的《Puzzles&Survival》《叫我大掌柜》《云上城之歌》等多款游戲表現(xiàn)優(yōu)秀，公司預(yù)計(jì)歸屬于上市公司股東的凈利潤為28億元至28.50億元，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤25.50億元-26億元。

在去年下半年國內(nèi)游戲版號發(fā)行暫緩的情況下，公司“拓寬了公司多元游戲品類，進(jìn)一步取得了出海市場的突破”。

在業(yè)績預(yù)告公布后的機(jī)構(gòu)調(diào)研會議上，公司稱“海外業(yè)務(wù)取得較亮眼表現(xiàn)的核心原因是我們的團(tuán)隊(duì)始終堅(jiān)持海外大市場和大品類戰(zhàn)略，堅(jiān)持走精品化路線，做長周期的產(chǎn)品，把底層基礎(chǔ)打得比較牢。”

在海外取得的成績方面，根據(jù)上述機(jī)構(gòu)調(diào)研會議紀(jì)要，公司表示：

如“三消+SLG”融合玩法的《Puzzles&Survival》成功躋身SensorTower統(tǒng)計(jì)的2021年全球手游收入增長榜第4名；異世界冒險題材MMORPG手游《云上城之歌》上線韓國市場后，成功進(jìn)入韓國地區(qū)暢銷榜Top5，同時躋身國產(chǎn)手游海外收入榜Top25。

對于2022年的業(yè)務(wù)計(jì)劃，公司稱：

公司會繼續(xù)延續(xù)“精品化、多元化、全球化”戰(zhàn)略，海外市場進(jìn)一步多元化布局重點(diǎn)品類，深耕重點(diǎn)市場，進(jìn)一步拓寬游戲品類，提升市場份額；公司將通過自研和代理產(chǎn)品不斷拓展國內(nèi)游戲品類，保持公司在各經(jīng)營品類上的競爭優(yōu)勢，在推廣策略上會不斷地迭代創(chuàng)新；同時不斷提高自研水平，打磨產(chǎn)品品質(zhì)，在優(yōu)化存量產(chǎn)品生命力的同時為玩家提供更多精品游戲，保持高質(zhì)量穩(wěn)健發(fā)展。

對于三七互娛的海外業(yè)務(wù)，浙商證券在近日研報中表示：公司海外發(fā)行業(yè)務(wù)已樹立較高壁壘，且被市場低估，海外業(yè)務(wù)將保持高增。

該機(jī)構(gòu)認(rèn)為：全球發(fā)行的壁壘遠(yuǎn)高于國內(nèi)發(fā)行。理由如下。

第一，大多數(shù)公司無法建立完整的海外發(fā)行團(tuán)隊(duì)，尤其對于小語種市場，ROI過低。譬如泰國手游市場，一年僅5億美元規(guī)模，如果自建發(fā)行團(tuán)隊(duì)覆蓋泰國市場，往往不能回本。只有手握大量游戲的發(fā)行商，才能取得正收益。而公司目前海外發(fā)行業(yè)務(wù)已覆蓋超過200個國家，已建立的較為完整的海外發(fā)行團(tuán)隊(duì)。

第二，具備全球發(fā)行能力的公司，在上游項(xiàng)目競爭上，將遠(yuǎn)強(qiáng)于只具備特定區(qū)域發(fā)行能力的公司。在本輪版號收緊之前，游戲公司立項(xiàng)之時，主要還是針對國內(nèi)市場，海外市場的收益只是錦上添花。但在監(jiān)管之后，游戲公司立項(xiàng)之初，就瞄準(zhǔn)全球市場，這時候，擁有全球發(fā)行能力的公司，在項(xiàng)目競爭上將遠(yuǎn)強(qiáng)于只具備特定區(qū)域發(fā)行能力的公司，因?yàn)橛螒蜓邪l(fā)商也希望一站式解決全球發(fā)行問題。

三七互娛已具備高壁壘的全球發(fā)行能力，例如，公司海外大作《Puzzles&Survival》已經(jīng)進(jìn)入北美、歐洲、澳洲、中東、日本等多個市場的iOS暢銷榜前100。

綜上所述，全球發(fā)行能力推動公司形成了“強(qiáng)發(fā)行-好項(xiàng)目-更強(qiáng)發(fā)行”的正循環(huán)，《Puzzles&Survival》的成功有望延續(xù)。

而機(jī)構(gòu)的上述邏輯，筆者找了一些數(shù)據(jù)，用來說明海外游戲市場的快速增長情況。

根據(jù)《2021年中國游戲產(chǎn)業(yè)報告》，2021年中國出海手游在海外市場的收入達(dá)180.13億美元，且仍處于增長態(tài)勢，在多個熱門手游國家市場中，中國手游在暢銷榜及下載榜中出現(xiàn)的頻率也越來越高。

在海外市場中，美日韓成為主要目標(biāo)。2021年，美、日、韓國市場貢獻(xiàn)了主要的出海游戲收入，占比分別為32.58%/18.54%/7.19%。（見下圖）

而海外市場的前景似乎也很廣闊。據(jù)游戲數(shù)據(jù)分析機(jī)構(gòu)Newzoo預(yù)測，2024年全球游戲市場規(guī)模將達(dá)2187億美元，2021-2024年CAGR（復(fù)合年均增長率）為7.55%。2024年全球玩家數(shù)量將超33億人。全球游戲市場玩家ARPU（收入與活躍用戶的比值）將維持上升趨勢。

三七互娛或許正是看到了海外市場的高速增長及發(fā)展?jié)摿Γ?/strong>其曾在2021年中報中提到，將進(jìn)一步發(fā)揮海外市場的先發(fā)優(yōu)勢，依靠強(qiáng)大的游戲研發(fā)能力以及本地化營銷能力，不斷擴(kuò)大海外業(yè)務(wù)規(guī)模。如今從2021年的業(yè)績預(yù)告及公布的調(diào)研會議紀(jì)要內(nèi)容來看，公司也確實(shí)在海外業(yè)務(wù)上取得了一定的成績（見上文）。

機(jī)構(gòu)看法上，根據(jù)Choice數(shù)據(jù)，3月至今（近兩月）有4家機(jī)構(gòu)給予三七互娛評級，3家評買入，1家評增持。與前次評級相比，浙商證券與財通證券為首次給予三七互娛評級。（見下表“評級調(diào)整”項(xiàng)目）

不知這次三七互娛與智度股份在元宇宙上的合作，能否再次助推公司業(yè)績呢？

作者|許螣垚

編輯|lele