最近一兩年，A股市場風云突變，一些曾經的長牛股似乎直接化身成了如今的“財富粉碎機”。

作為疫苗板塊的一員，沃森生物（300142.SZ）在上市后的大多數時間里都是一只大牛股，不過自其股價（前復權，下同）于2021年8月5日創下歷史新高后，該股就陷入了漫漫“熊途”之中。

值得一提的是，最新于8月10日披露的2022年半年報顯示，在2021年業績遭遇大幅下滑后，沃森生物2022年一季度、二季度的業績出現了明顯的回暖跡象，算是打了個“翻身仗”。

(相關資料圖)

然而，業績雖出現改善，無奈其股價表現依然萎靡。8月11日，該公司股價“高開低走”，截至收盤，最終僅微漲0.36%，報收44.17元/股，總市值為707.59億元。

而如果從去年8月5日的高點算起到現在，在將近一年的時間里，其股價的累計跌幅達到了52%。

這份半年報究竟成色如何？為什么對股價的刺激作用如此微弱？

兩款重磅產品放量，二季度業績環比回暖

沃森生物于2010年登陸深交所創業板，上市后逐步多元化發展，2016年開始調整戰略，回歸具有傳統優勢的疫苗業務。

截至2022年上半年，該公司主要生產和銷售的自主疫苗產品為：13價肺炎結合疫苗（西林瓶型和預灌封型）、雙價HPV疫苗（西林瓶型和預灌封型）、23價肺炎疫苗（西林瓶型和預灌封型）、b型流感嗜血桿菌結合疫苗（西林瓶型和預灌封型）、A群C群腦膜炎球菌多糖結合疫苗、ACYW135群腦膜炎球菌多糖疫苗、A群C群腦膜炎球菌多糖疫苗和吸附無細胞百白破聯合疫苗共8個產品（12個品規）。

雖然身處疫苗這條“黃金賽道”，但是沃森生物近些年的業績可謂是起起伏伏，時而還會出現虧損。其中，2021年，該公司實現營收34.63億元，同比增長17.82%；實現歸母凈利潤4.28億元，同比下降57.36%，這或許也是其股價在過去一年里遭遇大跌的原因之一。

不過，2021年的歸母凈利潤出現下滑一方面是2020年的基數特別高，另一方面是因為期內研發投入同比增長138.68%至7.54億元，其中費用化6.21億元，同比增長252.13%；此外公允價值變動損益-2.81億元。

而最新披露的2022年半年報顯示，沃森生物實現營收23.48億元，同比增長73.96%；實現歸母凈利潤4.21億元，同比增長31.9%；實現扣非歸母凈利潤4.81億元，同比增長100.47%。

其中，一季度、二季度，該公司的單季度營收分別為6.56億元、16.92億元，分別同比增長51.28%、84.7%；單季度的歸母凈利潤分別為0.39億元、3.82億元，分別同比增長20.09%、33.22%。

不難發現，從2022年單季度的業績表現來看，營收和歸母凈利潤確實都在同比增長，且二季度的業績相較于一季度的業績也在環比增長，回暖跡象比較明顯。

從具體的產品來看，子公司玉溪沃森的13價肺炎結合疫苗實現銷售收入20.1億元，同比增長103.17%，該產品上半年批簽發373.15萬劑，同比增長39.68%；子公司玉溪澤潤的雙價HPV疫苗在5月首次獲得批簽發，上半年共批簽發88.47萬劑。

據了解，13價肺炎結合疫苗此前一直是沃森生物的王牌產品，此次表現依然穩健，而雙價HPV疫苗則是被廣泛看好的明星大單品，也終于在2022年獲得批簽發，是二季度業績環比上升的主要助力之一。

此外，因生產線設備改造、生產計劃調整，導致部分疫苗產品批簽發數量出現大幅下降，不過沃森生物表示整改完畢后將陸續恢復。

值得注意的是，在2022年上半年，沃森生物的研發投入為4.78億元，同比增長了84.11%，其中費用化4億元，公司研發投入費用化比例較高，提前釋放了研發支出壓力，在歸母凈利潤的處理上相對比較穩健保守。

總的來看，沃森生物交出的2022年上半年“成績單”算是還比較不錯。

北向、睿遠齊加倉，沃森生物的前景如何？

至于這份還不錯的半年報為什么對股價的提振作用如此微弱，究其根本還是因為沃森生物的股價自2020年以來曾兩度出現“翻倍式”增長，這也導致其估值迅速飆到了極高的位置，即使是如今股價遭遇腰斬，其估值縱向比較依然處于較高的位置，橫向比較則更是遠超萬泰生物（603392.SH）、智飛生物（300122.SZ）等一些疫苗龍頭。

不過，即便如此，沃森生物也依然在2022年上半年獲得了不少知名資金的加倉，其中同花順數據顯示，北向資金在上半年分三次合計加倉了745.76萬股，傅鵬博管理的睿遠成長基金在二季度加倉了516.12萬股。

逆跌勢加倉其實也代表了這些資金對于沃森生物未來前景的看好，尤其是該公司的兩個重磅大單品13價肺炎結合疫苗和雙價HPV疫苗。

13價肺炎球菌多糖結合疫苗覆蓋13種經常引起肺炎球菌感染的血清型，可預防由肺炎鏈球菌血清型引起的侵襲性疾病（包括菌血癥性肺炎、腦膜炎、敗血癥和菌血癥等），是全球最暢銷、銷售額最大的疫苗品種，素有“疫苗之王”之稱。

此前國內市場一直是輝瑞一家獨大，沃森生物的13價肺炎結合疫苗上市銷售也算是打破了輝瑞的壟斷，且該公司產品覆蓋的年齡范圍更大，價格上也擁有一些優勢，后續隨著滲透率的提升，將有望搶占更多市場空間。

可喜的是，就在今年上半年，玉溪沃森13價肺炎結合疫苗完成了在摩洛哥的注冊，獲得上市許可證，并完成了首批100萬劑13價肺炎結合疫苗的出口。

而與肺炎結合疫苗相比，HPV疫苗更具有網紅知名度一些，其實HPV疫苗的市場空間是僅次于13價肺炎結合疫苗的，同樣是疫苗市場內的明星大單品。

HPV（人乳頭瘤病毒）是一種雙鏈環狀DNA病毒。HPV感染則是宮頸癌發病的主要原因。

數據顯示，國內HPV疫苗批簽發量自GSK和默沙東進入中國市場以來增長迅速，2017-2020年累計批簽發量達3489萬劑。

HPV疫苗的價格放在疫苗行業中算是非常高的，隨著滲透率的提升，該疫苗的市場空間也在快速擴大。

據國聯證券研究人員測算，國內9-45歲女性HPV疫苗存量市場累計超千億。

而據Fortune Business Insights預計，2021-2026年全球HPV疫苗市場將以復合增速16.3%繼續增長，即2026年將超135億美元。

雖然上述測算數據不一定完全精準，但隨著HPV疫苗滲透率的提高，這個市場確實在大幅增長，空間很廣闊。

目前沃森生物的雙價HPV疫苗已經上市銷售，另外其子公司上海澤潤九價HPV疫苗也已處于臨床研究階段，目前正在開展Ⅲ期臨床研究受試者入組前的相關準備工作。

從某種程度上來說，13價肺炎結合疫苗和雙價HPV疫苗已經保證了沃森生物只要好好經營就會有比較高的下限，隨著滲透率的提升，其上限也有值得期待的地方。

此外，沃森生物自研以及合作研發的新冠疫苗也有了不錯的進展，不過現在大部分疫苗企業的新冠疫苗銷售情況都出現了大幅下滑，這一塊的后續前景還需要觀察。

結語

結合各方面的情況來看，雖然沃森生物的長期前景值得期待，當下的業績也出現了回暖，但其估值即使在大跌之后依然算不上便宜，股價走勢上也并沒有出現明顯的企穩止跌跡象，目前談進入“擊球區”或許還稍早，不過多加關注還是有必要的。

作者|明羲

編輯|May

標簽： 沃森生物