二季度，海外主要生產(chǎn)企業(yè)鎳產(chǎn)量增加，主要是Vale產(chǎn)量修復，其他鎳企產(chǎn)量基本維持穩(wěn)定。但從全年預(yù)期看，主要礦企產(chǎn)量恢復力度有限。

拉長周期看，從2012年開始，全球硫化礦開采冶煉及紅土礦高壓酸浸(HPAL)項目資本支出銳減，制約未來幾年電解鎳產(chǎn)量釋放。結(jié)合公司層面的產(chǎn)量預(yù)期，我們認為電解鎳的供應(yīng)釋放空間有限，這也是長期支撐鎳價的關(guān)鍵驅(qū)動之一。

從宏觀面分析，國內(nèi)8月財新制造業(yè)PMI恢復至53.1，結(jié)合汽車、家電等下游行業(yè)數(shù)據(jù)看，國內(nèi)鎳消費整體向好。同時，歐美經(jīng)濟繼續(xù)復蘇。美國8月ISM制造業(yè)PMI超預(yù)期恢復至56，結(jié)合中國、德國、韓國等主要貿(mào)易國家出口增速來看，海外主要經(jīng)濟體經(jīng)濟逐步好轉(zhuǎn)，對國內(nèi)銅消費的拉動作用逐漸顯現(xiàn)。

而隨著消費改善，庫存有望出現(xiàn)向下拐點。當前，LME鎳庫存相對穩(wěn)定，主要是因為疫情影響，海外消費較差。而隨著國內(nèi)進入季節(jié)性消費旺季，以及海外實體逐步復蘇，電解鎳庫存有望出現(xiàn)向下拐點。(孫二春)

標簽： 精煉鎳