如果歷史可以為鑒，美國國債市場現在的走勢預示美國經濟衰退幾乎已不可避免。

美債市發出衰退預警信號

當地時間周一，各期限美債收益率全線走低，均跌破4.75％這一政策利率區間上限。彭博匯編數據顯示，自1977年以來，每次美國經濟衰退出現之前，都會出現這種情況，但1998年是個例外，當時美聯儲在長期資本管理公司(LTCM)倒閉后開始大幅降息。

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美國國債收益率急劇下降反映出投資者對硅谷銀行和另外兩家銀行倒閉可能令美聯儲提前結束加息的猜測。截至紐約市場收盤，對利率極為敏感的2年期美債收益率重挫54個基點，創下1987年“黑色星期五”以來最大跌幅，當時標普500指數一天下跌了21％；10年期美國國債收益率下跌18個基點，至3.513%。

NatAlliance Securities國際固定收益部門主管布倫納（Andrew Brenner）表示:“我一直堅信經濟不會出現衰退，但如果銀行信貸開始收緊，那就將構成威脅了。”

雙線資本（DoubleLine Capital）首席投資官、有“新債王”之稱的杰弗里·岡拉克同日警告說，美國國債收益率曲線在持續倒掛一段時間后迅速變陡，這在很大程度上表明經濟衰退即將來臨。

岡拉克說：“在過去幾十年的所有衰退中，收益率曲線在衰退到來前幾個月就開始反轉。“

美聯儲提早轉向華爾街看法不一

與此同時，市場對美聯儲在3月22日會議上宣布暫停加息的預期驟然升溫。芝加哥商品交易所集團（CME）的“美聯儲觀察（FedWatch）”工具最新調查顯示，美聯儲在下周議息會議上按兵不動的概率已大幅上升至34%，而加息0.25個百分點的概率為66%。

不過，對于金融穩定方面的擔憂會在多大程度上影響美聯儲的貨幣政策，華爾街分析師意見不一。高盛、巴克萊等多家大行改口，不再預計美聯儲會在3月22日為期兩天的政策會議上加息25個基點的預期。

高盛發表研究報告指出，“鑒于近來銀行體系面臨的壓力，我們不再預測聯邦公開市場委員會（FOMC）將于3月22日升息，而3月過后的利率路徑也有相當的不確定性。”

巴克萊銀行也贊成這種說法。該行表示，最近一輪金融市場的緊張情緒給市場帶來了重大的不確定性，政策制定者將在下周的會議上暫停加息。

野村經濟學家甚至更進一步，預測美聯儲在下周的政策會議上下調基準利率25個基點，并停止縮減資產負債表規模。

不過，也有分析認為，盡管銀行面臨的壓力一定程度上抑制了利率前景，但對金融穩定的果斷行動為美聯儲繼續加息提供了一些空間。

摩根大通首席美國經濟學家費拉利（Michael Feroli）在周日的一份報告中寫道：“盡管他們希望信貸變得更加昂貴，但他們不應該不惜一切代價將信譽良好的借款人拒之門外。如果他們確實使用了正確的工具來解決金融危機蔓延風險，時間會證明一切，那么他們也可以使用正確的工具來繼續解決通貨膨脹風險，即更高的利率。”基于這個原因，該行預測美聯儲仍將在本周加息25個基點。

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