房地產(chǎn)支持政策又來到了融資端。7月10日，監(jiān)管層正式發(fā)布通知稱，將2022年11月發(fā)布的“金融16條”中的部分政策予以適當延期。

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根據(jù)原政策，有適用期限的主要包括房地產(chǎn)企業(yè)開發(fā)貸款、信托貸款等存量融資展期和向?qū)ｍ椊杩钪С猪椖啃掳l(fā)放的配套融資風險分類不下調(diào)兩項內(nèi)容。此前的適用期限是“金融16條”通知印發(fā)之日起半年內(nèi)，本次延期至2024年底，較此前延長一年半。

業(yè)內(nèi)普遍認為，在“金融16條”發(fā)布之后，房企在融資端得到了一定支持，盡管在開發(fā)貸、信托融資等展期方面存在許多關卡，但多數(shù)能實現(xiàn)以時間換空間，有助于化解房地產(chǎn)風險的持續(xù)擴大。

但2023年以來，盡管房企在銷售、融資方面有所修復，但總體表現(xiàn)仍不算理想。如今，面對房地產(chǎn)市場以及融資環(huán)境的乍暖還寒，相關政策延期，給予房企及行業(yè)更長時間的緩解期。

中金公司認為，中長期來看，無論是直接對“保交樓”配套融資的支持，還是通過緩解房企資金壓力而間接推進“保交樓”工作，相關政策均有助于提升實體市場對新房交付的預期，同時維持房地產(chǎn)市場供給能力，多管齊下助力房地產(chǎn)基本面指標緩慢筑底并逐步改善。

延期一年半

2023年11月11日，監(jiān)管層聯(lián)合出臺了“金融16條”，從保持房地產(chǎn)融資平穩(wěn)有序、積極做好保交樓金融服務、配合做好受困房企風險處置等方面，明確了16條對房地產(chǎn)行業(yè)的支持政策，其中有兩處規(guī)定了政策有效期。

其一為第4條，關于房企存量融資的規(guī)定，原政策指出，自通知印發(fā)日起半年內(nèi)到期的，可展期一年。其二為第8條，關于商業(yè)銀行提供保交付專項借款配套融資的規(guī)定，原政策指出，半年內(nèi)發(fā)放的配套融資，貸款期限內(nèi)不下調(diào)風險分類，如果形成不良，相關機構人員已盡職的可予免職。

10日晚，監(jiān)管層發(fā)布通知稱，有關政策有適用期限的，將適用期限統(tǒng)一延長至2024年12月31日。即原政策這兩條的有效期為2023年5月11日，本次調(diào)整將有效期延長2024年12月31日，再延長一年半左右。

國泰君安地產(chǎn)分析師謝皓宇在研報中指出，“金融16條”此前有效抑制了地產(chǎn)金融風險的進一步擴大，當前將政策延續(xù)到2024年底，表明了央行守住房地產(chǎn)企業(yè)引發(fā)系統(tǒng)性金融風險的決心。

業(yè)內(nèi)較多地認為，本次對“金融16條”相關政策的延期，可避免進一步新增房企信用風險事件，保持房地產(chǎn)融資的穩(wěn)定。

國金證券認為，當前，監(jiān)管層對地產(chǎn)行業(yè)的支持在延續(xù)，延長房企開發(fā)貸、信托貸款等融資的展期時間，同時投放專項借款，能緩解房企短期剛兌壓力，有更多資金投入保交樓并逐步調(diào)整自身經(jīng)營，通過用時間換空間的手段，化解行業(yè)潛在風險。

一家TOP20房企人士向記者坦言，“金融16條”是去年11月中旬發(fā)的，原本在今年5月中旬到期后，有些銀行曾借口政策有效期到了，在展期上進行阻礙。現(xiàn)在正式發(fā)文延期，這個理由短期內(nèi)就不能用了，公司也就得以喘口氣。

同時，在保交付方面，廣東住房政策研究中心首席研究員李宇嘉指出，去年政策發(fā)布后，專項借款配套融資落地效果不佳，一方面是保交樓融資缺口較大，而“融資安全回收、連本帶息回收”存在很大的不確定性；另一方面，則是機構對暴雷房企、保交樓項目資產(chǎn)負債復雜，不敢也不愿意給予融資。此次延長政策，希望加大融資支持、突破困境。

不過，多位券商人士也指出，該政策是“續(xù)作”，并未帶來增量資金。謝皓宇分析稱，出險民企仍然面臨資產(chǎn)負債表凈資產(chǎn)可能轉(zhuǎn)負的壓力，單純展期帶來的幫助有限。

一家已出險的華東房企人士告訴記者，去年政策發(fā)布后，公司能展期的銀行開發(fā)貸、信托等就都展過了，展不了的也已經(jīng)被起訴，從征信上來說，一筆暴雷抑或十筆其實都一樣。

據(jù)透露，部分已經(jīng)基本上賣完的項目，所剩貨值余額不足，金融機構就會選擇訴訟，再展期未來也無法償還融資。“目前來看，這一政策補丁對公司意義不算太大。”

后續(xù)壓力仍存

盡管有政策延期加持，但“金融16條”并不是房企的免死金牌，行業(yè)仍面臨許多壓力。其中之一體現(xiàn)在，政策執(zhí)行落地是基于自主協(xié)商，以市場化原則推進，在過去半年里，房企在實際推進展期的過程中，仍有許多門檻需要一一跨過。

有房企人士表示，不同于債券可以進行統(tǒng)一談判，開發(fā)貸通常跟項目掛鉤，要看項目具體情況，同時不同金融機構內(nèi)部對風控的要求、對政策的執(zhí)行不盡相同，因而展期多是一事一議，通常要逐個溝通。

相關的要求往往會涉及到抵押物。某閩系房企內(nèi)部人士告訴記者，除了純信用債的美元債之外，其他融資推進展期時大都需要抵押物，一般是對原來的抵押物延長抵押，與展期時間相對應，有時也要新增一些抵押，有些則會在利息上提要求。“時間越長，金融機構會覺得風險越高，需再提高些保障。”

整體而言，房企在對大部分的銀行貸款、信托融資展期進行談判時，機構方面給出的條件或緊或松，進行質(zhì)押或其他通融方案，最終都能有所結果，予以一定寬限。

但也有些項目合作方出現(xiàn)了溝通不暢、談不攏的情況，例如正榮與中梁在廈門合作開發(fā)的中梁·正榮天著潤宸項目，此前被信托方面要求提前還款，后又出現(xiàn)保險柜“被盜”等諸多時間，如今持續(xù)拉扯中。

某華南出險房企內(nèi)部人士提及，很多時候金融機構并不著急展期談判，央國企業(yè)務的優(yōu)先級會更高，出險房企會比較被動。此外，展期遲早都能談下來，只是利息高企，這對企業(yè)來說資金壓力依舊很大。

另有某閩系房企人士指出，這些展期談判之后，企業(yè)信用一直在降低，以后很難再有新增融資，再加上持續(xù)消耗存量土儲而沒有新拿地，現(xiàn)在猶如在做“收尾”工作。

除了對開發(fā)貸款、信托貸款等存量融資展期外，本次延期的政策還涉及到商業(yè)銀行支持配套融資貸款。但某全國性房企內(nèi)部人士向記者表示，相關政策發(fā)布以來，在實際操作中，商業(yè)銀行提供保交樓配套融資時，需要地方政府一起參與介入，起到平臺、增信、渠道等作用，政府作為主體跟銀行發(fā)生關系，政府帶到錢再用于保交付的支持。“開發(fā)商直接找銀行的話，很難。”

中泰證券指出，無論是去年底的“金融16條”還是今天的部分政策有效期延長，都還是圍繞著融資端作文章，但當前市場的一些擔憂還需要融資端配合其他政策予以解決。據(jù)上述機構數(shù)據(jù)，2023年上半年，其跟蹤的重點60城新房成交面積同比增長1%，其中6月同比下降32%，而銷售端的預期變?nèi)踉谝欢ǔ潭壬弦矔档徒鹑谙到y(tǒng)對保交樓配合的動力。

有當前資金狀況尚算良好的民營房企內(nèi)部人士告訴記者，目前監(jiān)管層給出的大部分與融資展期相關的政策對公司來說作用都不大，目前還沒到談展期的地步，“但如果市場還沒有明顯起色，對我們或許也就有用了”。

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