在充分考慮當前市場形勢,完善一二級市場逆周期調節(jié)機制,圍繞合理把握IPO、再融資節(jié)奏的基礎上,8月27日,證監(jiān)會就階段性收緊IPO節(jié)奏,促進投融資兩端的動態(tài)平衡做出新的規(guī)定。
新規(guī)不僅要求金融行業(yè)上市公司或者其他行業(yè)大市值上市公司的大額再融資實施預溝通機制,對于存在破發(fā)、破凈、經營業(yè)績持續(xù)虧損、財務性投資比例偏高等情形的上市公司再融資,也適當限制其融資間隔、融資規(guī)模。
【資料圖】
“此次發(fā)布的階段性收緊再融資新規(guī),短期來看,可能會對一些公司的融資活動產生一定的影響,從而推動二級市場向好發(fā)展。長期來看,如果過度收緊再融資,那么會導致上市公司的再融資發(fā)展受阻。”南開大學金融發(fā)展研究院院長田利輝對第一財經表示,需要加強再融資市場的適度監(jiān)管,切實落實穿透式監(jiān)管,防止大股東不當侵占,進而保護投資者的利益和維護市場的穩(wěn)定。
34個再融資項目叫停
Wind數(shù)據顯示,今年以來,A股實現(xiàn)融資9200.48億元。其中,IPO首發(fā)242家,累計募資3031.68億元;發(fā)起再融資的上市公司有354家,共計募集資金6168.8億元。
再融資規(guī)模包括4592.51億元定增募資,占比74.45%;1144.69億元可轉債資金,占比18.56%;249.14億元可交換債資金,占比4.04%;另有5家共計132.45億元配股募集資金,以及1家50億元優(yōu)先股募集資金。
按融資總額(含IPO與再融資)統(tǒng)計,2023年在二級市場融資的行業(yè)主要集中在資本貨物、材料Ⅱ、半導體與半導體生產設備、技術硬件與設備、銀行等行業(yè),且前三個行業(yè)均突破千億元,分別達到1904.75億元、1445.88億元和1117.11億元。
按發(fā)行定增的金額計算,有14個行業(yè)達到100億元,資本貨物、材料Ⅱ與銀行排在前列,分別增發(fā)999.7億元、758.86億元和470億元。可轉債方面,半導體與半導體生產設備行業(yè)的上市公司累計發(fā)行286.35億元居首,材料Ⅱ行業(yè)發(fā)行273.94億元居次,資本貨物以167.43億元發(fā)行金額排在第三。
需要提出的是,2022年同期A股再融資金額為7001.78億元,今年同比下跌約12%;同時,2023年發(fā)起再融資的上市公司數(shù)量卻較2022年的326家增加8.6%。換言之,平均到每家上市公司的再融資金額下降。
不僅如此,近月來,陸續(xù)有上市公司撤回或終止定增。據不完全統(tǒng)計,年初以來滬深兩市34個再融資項目叫停,遠超去年全年的15個。僅僅8月,就有包括欣旺達、連云港、民生銀行、中原證券、富春環(huán)保、乾景園林等在內的11家上市公司主動撤回或終止向特定對象發(fā)行證券或可轉債的申請。
田利輝認為,撤回定增申請或終止定增的原因可能是多方面的,包括市場環(huán)境、資本市場風險和監(jiān)管環(huán)境等因素。不過,最主要的原因應該是定增價格過低,低于公司的公允價值,導致上市公司控股股東主動放棄定增,以防止股權的低價稀釋。
關于此次再融資新規(guī)的影響,田利輝表示,新政策的出臺對于已經完成融資的上市公司來說,不會構成直接利好或利空的影響,而對于仍有再融資需求的上市公司而言,需要根據自身情況和市場需求進行再融資工具的選擇。
華鑫證券首席策略分析師嚴凱文預計,根據證監(jiān)會最新的動態(tài)平衡一、二級市場的政策指導,以及再融資審批動向與政策演變,未來一段時間再融資節(jié)奏可能發(fā)生一些變化。
“首先,審批程序可能會更加透明和高效,以促進市場流動性和資金供給。其次,可能出現(xiàn)更加靈活的再融資方式和工具,例如可轉債、可交換債等。對于行業(yè)影響方面,高科技、新能源、醫(yī)療保健等受益于政府支持和市場前景的行業(yè)可能更容易獲得再融資機會。”嚴凱文表示。
嚴管資金投向、跟蹤募投預期
本次再融資新規(guī)中,證監(jiān)會專門提到了關于資金的使用規(guī)范。
證監(jiān)會表示,引導上市公司合理確定再融資規(guī)模,嚴格執(zhí)行融資間隔期要求的同時,還將在審核中對前次募集資金是否基本使用完畢、前次募集資金項目是否達到預期效益等予以重點關注。“嚴格要求上市公司募集資金應當投向主營業(yè)務,嚴限多元化投資。”證監(jiān)會稱。
梳理信息不難發(fā)現(xiàn),無論是首發(fā)募集資金還是再融資,都有上市公司出現(xiàn)改變計劃募集資金用途的情況。最常見的除了投資項目發(fā)生改變外,將資金轉用于補充流動資金也是操作之一。
比如,2022年4月,五洋停車(300420.SZ)宣布終止實施“五洋智云智慧停車項目”。按照公司原本的定增計劃,該項目原本預計投資額為2.8億元,計劃投入募集資金2.01億元。計劃終止后,五洋停車將該項目剩余募集資金余額2.02億元永久補充流動資金,用于公司日常生產經營及新產品、新業(yè)務領域的投入。
萬泰生物(603392.SH)34.6億元大額定增的投向也出現(xiàn)變化。公司原計劃投資9.91億元用于鼻噴疫苗產業(yè)基地建設項目,其中使用募集資金6億元,用于建設疫苗生產廠房及配套用房,并購置生產設備建設兩條鼻噴新冠疫苗生產線,設計年產能為2.4億劑。
按原計劃,該項目的建設周期原定為1.5年,預計2023年就可建成。然而,由于項目建設進度與產品上市時間不匹配,加之當前市場需求量預計可被現(xiàn)有產能滿足,公司于6月宣布終止實施,剩余募集資金5.38億元及孽生的利息、收益全部變更用途,用于永久補充流動資金或償還借款。
同樣是在6月,濟民醫(yī)療(603222.SH)也宣布,原計劃使用募集資金2.62億元用于年產8.5億支安全注射器和安全注射針技術改造項目中的生產線搬遷,以及配套建設對應的醫(yī)療器械生產車間、宿舍樓等;現(xiàn)計劃是,改變生產線變遷地址,由建設新車間改為租賃廠房并改造,擬使用資金減少至1.96億元。變更后的剩余募集資金6546.85萬元用于永久補充流動資金。
“多元化投資風險難以控制,企業(yè)不應該使用從公眾手中募集來的資金投下賭注。”對此,田利輝表示,公眾給予上市公司資金時,也往往認為公司沿著既定軌道發(fā)展,而非進行轉型轉崗的資金支持。
考慮到當前許多公司處于資金鏈緊缺的轉型陣痛期,再融資新規(guī)是否會成為掣肘?對此田利輝稱,公司轉型應該在股東大會批準下,使用應允轉型的股東已有投資進行轉型發(fā)展。同時,公司應該通過優(yōu)化主營業(yè)務的流程、加強財務管理、多元化融資渠道、加強戰(zhàn)略合作等方式來應對轉型挑戰(zhàn),實現(xiàn)轉型目標。
不增加地產再融資限制
早在去年11月,證監(jiān)會就明確支持房地產企業(yè)股權融資方面的具體政策措施,包括恢復涉房上市公司并購重組及配套融資,恢復上市房企和涉房上市公司再融資,調整完善房地產企業(yè)境外市場上市政策,進一步發(fā)揮REITs盤活房企存量資產作用,積極發(fā)揮私募股權投資基金作用。
此次在收緊IPO及再融資、調降融資保證金、限制部分減持的基礎上,證監(jiān)會特別提到,房地產上市公司再融資不受破發(fā)、破凈和虧損限制。截至目前,已有近40家房企發(fā)布股權融資方案。
田利輝認為,在房地產股普遍走低的背景下,此舉是為了鼓勵房地產上市公司進行再融資,以支持保交樓問題的解決和房地產企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展。
“此舉可能會對房地產行業(yè)產生積極的影響。一方面,增加企業(yè)的融資能力和資金支持,可以促進企業(yè)的穩(wěn)定和發(fā)展;另一方面,這展現(xiàn)了監(jiān)管層對于房地產業(yè)和房地產上市公司的呵護,有助于穩(wěn)信心和推動房地產市場的穩(wěn)定發(fā)展。”田利輝稱。
然而,嚴凱文也提醒投資者,受制于監(jiān)管政策和行業(yè)競爭,傳統(tǒng)制造業(yè)可能面臨較大的挑戰(zhàn)。“雖然監(jiān)管政策并未壓縮房地產再融資的空間,但是房地產行業(yè)的整體競爭格局較為嚴峻,依舊面臨較大的挑戰(zhàn)。”
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