化工行業(yè)涉及衣食住行，事關(guān)國(guó)計(jì)民生，行業(yè)重要性不言而喻。而精細(xì)化工又是化工行業(yè)中技術(shù)密集、附加值高的細(xì)分領(lǐng)域，其發(fā)展備受關(guān)注。在大宗商品和眾多原材料價(jià)格維持高位運(yùn)行之際，精細(xì)化工產(chǎn)業(yè)延續(xù)2021年高景氣，今年一季度迎來業(yè)績(jī)大豐收。

新能源、農(nóng)化領(lǐng)漲

2022年一季度，WiND精細(xì)化工指數(shù)131家成份股業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)顯著。

其中營(yíng)收呈現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)的企業(yè)有13家，增速位列前茅的分別有德方納米、亞邦股份、容百科技、天賜材料、當(dāng)升科技、長(zhǎng)遠(yuǎn)鋰科、振華新材等。

可以看出，營(yíng)收漲幅居前的企業(yè)大都與新能源鋰電有關(guān)，像德方納米、天賜材料、容百科技、當(dāng)升科技均從事鋰離子電池材料研發(fā)制造等相關(guān)業(yè)務(wù)。

這與新能源行業(yè)高景氣，以及當(dāng)下新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的利潤(rùn)向上游集中的特點(diǎn)有較大關(guān)系。

今年一季度營(yíng)收翻了3倍的亞邦股份則主要從事染料及染料中間體的銷售與服務(wù)，是國(guó)內(nèi)蒽醌結(jié)構(gòu)染料生產(chǎn)專家工廠。公司通過產(chǎn)業(yè)并購(gòu)先后進(jìn)入溶劑染料、農(nóng)藥等行業(yè)，打造了“原材料-中間體-商品”的縱向一體化線路，產(chǎn)業(yè)鏈相對(duì)完整，產(chǎn)品包括染料、染料中間體、農(nóng)化產(chǎn)品、專用化學(xué)品等。

受市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)影響，2022年一季度，公司染料主要產(chǎn)品價(jià)格同比下降，每噸售價(jià)從2021年同期的平均售價(jià)13.48萬元，下降至今年一季度約8.40萬元，降幅近38%；取而代之，在糧價(jià)上漲，農(nóng)藥化肥等農(nóng)資景氣度上漲的大背景下，今年一季度農(nóng)藥主要產(chǎn)品價(jià)格同比增長(zhǎng)約12.59%，成為推動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要力量。

上述營(yíng)收增長(zhǎng)較快的企業(yè)，同期的凈利潤(rùn)表現(xiàn)也都不錯(cuò)，像德方納米歸母凈利潤(rùn)翻了14倍。

不過WIND精細(xì)化工成份中還有比德方納米漲幅高的，如寶莫股份歸母凈利潤(rùn)同比翻了47倍多，清水源歸母凈利潤(rùn)翻了21倍多，安集科技?xì)w母凈利潤(rùn)翻了18倍多，精細(xì)化工行業(yè)企業(yè)的利潤(rùn)增長(zhǎng)出眾，讓眾多因受疫情影響的行業(yè)企業(yè)望塵莫及。

寶莫股份主要產(chǎn)品包括丙烯酰胺、聚丙烯酰胺、表面活性劑等系列產(chǎn)品，服務(wù)市場(chǎng)包括油氣開發(fā)、廢水處理、光伏發(fā)電等。

隨著國(guó)際局勢(shì)變動(dòng)，石油作為支持國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)性能源，需求保持增長(zhǎng)，國(guó)際油價(jià)有一定幅度回升，石化行業(yè)呈現(xiàn)周期性利好的發(fā)展趨勢(shì)，同時(shí)在短期內(nèi)也緩解了公司經(jīng)營(yíng)壓力。

但總體來看，無論是營(yíng)收和凈利潤(rùn)多么出眾，上述板塊業(yè)績(jī)排名靠前的企業(yè)股價(jià)今年以來表現(xiàn)遠(yuǎn)不如業(yè)績(jī)出類拔萃。

這種調(diào)整可能與前期新能源漲幅過快、過大，以及一季度股市整體表現(xiàn)有關(guān)。

不過隨著石油、硅料等原材料漲價(jià)、供需失衡等風(fēng)險(xiǎn)逐漸釋放，5月以來，以鋰電、光伏為代表的新能源板塊再次崛起，在清晰、明確的產(chǎn)業(yè)前景和全球極具實(shí)力的產(chǎn)業(yè)鏈面前，新能源產(chǎn)業(yè)仍然是當(dāng)前最具發(fā)展活力的產(chǎn)業(yè)。作為新能源上游材料行業(yè)，精細(xì)化工也有較大的確定性和成長(zhǎng)空間。

雙氧水價(jià)格快速上漲

2022年5月以來，作為精細(xì)化工一個(gè)細(xì)分品類，同時(shí)也是大宗化學(xué)品的雙氧水價(jià)格過快增長(zhǎng)引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注，對(duì)相關(guān)雙氧水概念股形成利好。

雙氧水又名過氧化氫（H?O?），是一種優(yōu)良的氧化劑、漂白劑,無毒、無味,被廣泛應(yīng)用于造紙、紡織、化工、醫(yī)用、新能源等領(lǐng)域。

其中，己內(nèi)酰胺、造紙行業(yè)、印染紡織是前三大應(yīng)用領(lǐng)域，分別占雙氧水消費(fèi)的比例分別為30%、27%和23%。此外，在大火的新能源領(lǐng)域，雙氧水還是制造新能源電池的重要原材料。

進(jìn)入2022年5月，雙氧水迎來大漲行情，據(jù)生意社數(shù)據(jù)顯示，截至5月16日，國(guó)內(nèi)雙氧水主流報(bào)價(jià)在1200-1300元/噸，比4月末每噸低于千元的價(jià)格上漲不少。

受雙氧水提價(jià)影響，其重要下游重要應(yīng)用己內(nèi)酰胺價(jià)格也上漲明顯，據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)，中石化己內(nèi)酰胺掛牌價(jià)格上調(diào)200元/噸至15000元/噸。

雙氧水價(jià)格之所以漲幅過快，供需偏緊是最主要的原因之一。據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，目前雙氧水新增產(chǎn)能尚待集中釋放，而一些雙氧水生產(chǎn)企業(yè)又在停工檢修，造成產(chǎn)業(yè)鏈供需偏緊。

據(jù)百川盈孚統(tǒng)計(jì)，截至2021年底，全國(guó)雙氧水總產(chǎn)能1817萬噸/年(折27.5%)。上述產(chǎn)能也面臨部分產(chǎn)能修檢、環(huán)保不達(dá)標(biāo)、能耗雙控、原料缺乏等多重問題。據(jù)隆眾資訊監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，今年5月雙氧水已有檢修計(jì)劃產(chǎn)能268萬噸，較大產(chǎn)能包括浙江衛(wèi)星化學(xué)22萬噸，河南心連心化工20萬噸，陽煤恒通25萬噸，以及吉林贏創(chuàng)84萬噸。

而下游己內(nèi)酰胺、造紙、印染紡織等領(lǐng)域剛性需求支撐，雙氧水需求火爆，相關(guān)概念股也備受市場(chǎng)關(guān)注。

概念股業(yè)績(jī)?nèi)绾危?/strong>

據(jù)百川盈孚統(tǒng)計(jì)，目前我國(guó)雙氧水在產(chǎn)企業(yè)共91家，主要位于山東、安徽、浙江等地。其中，山東地區(qū)總產(chǎn)能510.5萬噸/年，在全國(guó)占比達(dá)28.1%。

上市公司中，雙氧水概念股包括衛(wèi)星化學(xué)、魯西化工、川恒股份、金禾實(shí)業(yè)、新化股份、閏土股份、陽煤化工、華爾泰、華泰股份、柳化股份等。

國(guó)內(nèi)最大的雙氧水生產(chǎn)企業(yè)為魯西化工，據(jù)其于2021年披露數(shù)據(jù)，公司雙氧水產(chǎn)能40萬噸（折百），這些產(chǎn)品在滿足公司自用后，剩余產(chǎn)品才會(huì)外售。目前公司擬建產(chǎn)能15萬噸；世龍實(shí)業(yè)目前具備雙氧水（按27.5%計(jì)）年產(chǎn)能為20萬噸；全球的甜味劑龍頭企業(yè)金禾實(shí)業(yè)雙氧水（折合27.5%濃度）的公開產(chǎn)能為35萬噸/年。

其實(shí)拉長(zhǎng)時(shí)間線看，雙氧水價(jià)格在5月爆發(fā)之前，已經(jīng)在溫和上漲，在2022年一季度產(chǎn)品提價(jià)效應(yīng)下，相關(guān)概念股業(yè)績(jī)表現(xiàn)強(qiáng)勁。衛(wèi)星化學(xué)、金禾實(shí)業(yè)、川恒股份無論是營(yíng)收還是凈利潤(rùn)表現(xiàn)都可圈可點(diǎn)。

例如金禾實(shí)業(yè)營(yíng)收同比增長(zhǎng)約67%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)約110%，延續(xù)了2021年高增長(zhǎng)。去年，市場(chǎng)對(duì)大宗化學(xué)品需求提升，使得大宗化學(xué)品業(yè)務(wù)和甜味劑產(chǎn)品價(jià)格上漲，其中雙氧水價(jià)格在去年曾漲至超1700元/噸，創(chuàng)下單日漲幅超30%的紀(jì)錄。在此基礎(chǔ)上，金禾實(shí)業(yè)提升部分大宗化學(xué)品的銷售價(jià)格，取得不菲業(yè)績(jī)。

快速上漲的價(jià)格也折射出雙氧水發(fā)展前景。從產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展看，隨著國(guó)內(nèi)己內(nèi)酰胺、環(huán)氧丙烷、環(huán)氧氯丙烷等綠色生產(chǎn)工藝漸成潮流，雙氧水等高附加值的精細(xì)化工產(chǎn)品有著廣闊的發(fā)展前景。

未來雙氧水等化工產(chǎn)品價(jià)格將如何走？百川盈孚方面認(rèn)為，目前供應(yīng)端企業(yè)開工局部收縮，北方市場(chǎng)供應(yīng)端收窄，市場(chǎng)價(jià)格繼續(xù)跟漲，以消化前期漲幅為主，實(shí)際需求影響下，連續(xù)上漲后下游補(bǔ)貨意愿有下降風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)雙氧水市場(chǎng)短期維持高位運(yùn)行。

此外，生意社雙氧水分析師李冰認(rèn)為，利多支撐，雙氧水后市價(jià)格仍有上漲空間。

作者|李瑩

編輯|lele