5月11日，游戲板塊繼續爆發，華誼兄弟（300027.SZ）漲19.87%，慈文傳媒（002343.SZ）、文投控股（600715.SH）漲10%，奧飛娛樂（002292.SZ）漲7.23%，電魂網絡（603258.SH）漲6.13%。

年初至今，A股的網絡游戲板塊指數累計大漲接近50%，其中誕生不少牛股如游族網絡（002174.SZ）等，股價一騎絕塵，市場資金趨之若鶩。

AI催化下，游戲站上風口

【資料圖】

游戲板塊過去兩年股價走勢相當低迷。政策方面，自2021年7月開始，國家新聞出版署暫停游戲版號發放，游戲行業也因此進入“寒冬”。所謂“游戲版號”，本質上就是游戲行業的“牌照”。拿不到版號，游戲無法順利上線，更無法通過銷售虛擬貨物、玩家充值變現。政策面的收緊，也導致整個游戲板塊的估值水平承壓，資本市場風聲鶴唳。在此背景下，中小游戲公司加速出清，不少公司都經歷了砍項目、裁員陣痛，被迫打出“降本增效”的旗號。

雖然在2022年4月份游戲版號審批已經開閘，后續的版號核放節奏也逐步的常態化，但游戲板塊股價仍萎靡不振，似乎總是缺少一點催化劑。這不，進入2023年以來，催化劑終于出現。

自ChatGPT橫空出世以來，AI行業被摁下了加速鍵，人工智能大模型的出現，讓游戲行業的降本增效看見了新的可能。AI繪圖工具替代美術外包等帶來的“降本”已經是眾所周知，根據此前網易公布的數據，其旗下的AI Lab利用人工智能取代部分初級執行向美術工作，利用AI的方案效率普遍比傳統方案高5-10倍，成本也有一定程度的縮減。另外，某游戲外包公司特效技術總監表示，“公司今年已經裁員30%，很多初級和中級原畫師被裁，悲觀的說，再過幾年，原畫這個行業可能直接就被取締掉了。”

另一方面，AIGC帶來的更智能化NPC、更人性化的對話系統及更自由的場景生成或大幅提升玩家體驗感及游戲社交屬性，從而推動游戲用戶數、時長及ARPU提升，繼而實現潛在的增收。

A股不少公司也在摩拳擦掌。完美世界表示，已將AI相關技術應用于游戲中的智能NPC、場景建模、AI劇情、AI繪圖等。湯姆貓表示，正借助生成式人工智能技術，致力于完成“會說話的湯姆貓”向“會聊天的湯姆貓”迭代。史玉柱的巨人網絡也積極布局AI，該公司表示，AI工具已在公司內部廣泛應用，已能明顯看到降本增效的作用。以征途團隊為例，隨著AI模型的應用，美術人效提升了5至10倍，不僅是“量”，“質”也有大幅提升。

中國銀河證券在研報中表示， AIGC正深入滲透進游戲開發各環節，在游戲資產生成，內容更新優化和游戲運營及管理等各個領域的應用正快速落地。游戲產業正在被重塑，AIGC驅動板塊估值有進一步提升空間。

游戲板塊一季度業績

2023年一季度，游戲板塊整體業績喜憂參半，筆者根據同花順問財數據統計，梳理網絡游戲板塊的61家上市公司財務數據如下：

61家公司累計實現營收約為481.02億元，具體來看，營收的“扛把子”的是三七互娛，其在第一季度就實現37.65億元的收入，但同比下滑7.94%。此外，世紀華通、完美世界等老牌游戲公司也位于前列，兩家公司營收相比去年同期，均呈現下滑態勢。

61家公司累計實現盈利約為53.55億元。其中，共42家公司實現盈利，占比接近7成。三七互娛、吉比特等公司盈利規模靠前。

此外，共有37家公司歸母凈利潤增速為正，占比超6成。名臣健康第一季度實現歸母凈利潤約0.34億元，同比大幅增長1981.81%。該公司近兩年通過收購并購的方式進駐游戲行業，旗下華多網絡和杭州雷焰兩家游戲公司正處于業績承諾期內，成績穩健。據悉，這兩家公司在2022年均超額完成業績承諾，今年一季度業績也有遞增趨勢。

結語——

相較去年，2023年游戲市場可謂是新游扎堆。隨著當下版號發放常態化，以及AIGC成為各大游戲公司爭相布局的新風口，讓市場再次對游戲產業充滿期望。

根據第三方機構伽馬數據發布《2023年1-3月游戲產業報告》顯示，2023年1-3月，中國游戲市場規模675.09億元，環比上升15.61%，在技術變革的推動下，游戲行業有望逐步回暖，迎來業績向上的拐點。

作者|飛魚

編輯|Terry

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