二季度以來，三大主要指數震蕩下跌，截至6月5日收盤，上證指數、深證成指、創業板指分別累計下跌1.24%、6.65%、8.23%。隨著市場的持續調整，基金發行市場也有所降溫。Choice數據顯示，較之去年同期，公募新發基金數量減少近兩成。

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6月5日，民生加銀基金宣告旗下一只FOF產品募集失敗。而在不久前的6月3日、5月27日，分別有民生加銀優享進取一年封閉運作股票型基金中基金（FOF-LOF）、鵬揚進取先鋒一年持有期混合連續公告募集失敗。不過，記者注意到，也有部分基金公司不懼“嚴寒”，目前仍有超過百余只新產品正在發行中。

有公募人士受訪表示，基金發行市場當下處于‘好做不好發’狀態，這也往往對應市場階段性底部。站在當下時點，A股小幅震蕩整理的運行特征或會延續，中期仍應保持客觀心態來面對市場，對于偏左側以及持有周期較長的投資者而言，當前已是較好的入場時點。

基金發行市場降溫

Choice數據顯示，截至6月5日，按基金成立日計算，今年以來共有512只新基金（僅計算初始基金）成立，總發行份額達4252.15億份；較之去年同期減少了121只產品，發行份額也減少了426.27億份，下降幅度近1成。

從近三個月的發行量來看，發行市場略顯冷意。3至5月分別有159只、102只、108只新基金成立，平均發行份額為9.25億份、7.48億份、6.63億份；月發行份額從1442.69億份降至716.12億份，降幅達50.36%。

與此同時，不僅發行份額有所減少，還有權益類基金出現募集失敗的現象。例如，民生加銀基金6月5日和6月3日分別發布公告稱，民生加銀卓越配置兩年持有期混合型基金中基金（FOF）、民生加銀優享進取一年封閉運作股票型基金中基金（FOF-LOF）募集失敗。而在5月27日，鵬揚進取先鋒一年持有期混合也同樣宣告發行失敗。換言之，短短十天內，已有3只基金接連發行失敗。

“權益類基金確實不好賣”“我們今年的目標不是什么‘爆款’，而是保成立”“權益產品當然還是我們的發展重點，但就怕市場不給力”，多位公募基金內部人士這樣告訴記者。

“今年A股市場的表現以結構性行情為主，賺錢效應不強。”一位中型基金公司人士對記者表示，市場的頻繁調整讓投資者無從下手，認購基金的熱情也隨之降低，但或許可以換個視角去理解后續投資機會。

“基金發行市場已經到了‘好做不好發’的時候。”華南一位公募基金內部人士對記者表示，“從歷史經驗看來，基金發行的冰點，往往可能是市場低點，也是逆勢布局的買點，新基金低點入市更容易做出長期超額收益”。

所謂“好發不好做，好做不好發”，是投資圈流傳的一種說法，是指新發火爆往往意味著行情火爆、估值較高，未來投資難度大；而當新發低迷的時候，往往是比較適合入場投資的時候，因為這個時候估值和點位都相對較低。

華福證券分析師燕翔認為，投資中人們常說要在別人恐懼時貪婪、要在別人貪婪時恐懼，而現實情況卻是投資者往往會在別人恐懼時更加恐懼、別人貪婪時更加貪婪。基金產品發行在行情頂部門庭若市，而在市場底部卻又無人問津，正是人性使然。

不過，記者也注意到，發行市場并非毫無亮點。例如，6月3日，泉果基金公告稱，泉果思源三年持有期混合于6月2日正式成立，首募獲得8.35萬戶有效認購，首募規模達21.33億元。這也刷新了今年以來持有期權益基金首發新紀錄。

與此同時，市場目前有113只基金產品（僅計算初始基金）處于正在發行階段，其中債券型基金有50只，占比超過4成；而主動權益類產品（包括偏股混合型、普通股票型基金）有28只。

那么，該如何改善投資者當下信心不足的現狀？泉果基金對第一財經表示，專業服務和專業投研一樣重要，公司投資者服務團隊在各個渠道已展開線下宣講和線上原創內容陪伴。在其看來，“只有一種方式可以撫平凈值的波動，就是用服務和陪伴客戶來度過艱難時刻。只有穿過周期，客戶才能獲得合理、良好的收益”。

弱復蘇下該如何尋找機會

“今年都在說復蘇，但與投資者的直觀感受不符，所以大家感到迷茫。包括基金的銷售、投資者情緒實際比年初還要來得低迷。”鵬華基金量化及衍生品投資部總經理蘇俊杰告訴記者，今年的市場一定要注重底線思維，不是特別強的復蘇，而是很弱的復蘇。

“基本面讓位于擁擠度，從原來的景氣度交易變成再平衡交易，從原來的動量交易變成了今年的反轉交易，是今年市場的重要特征。”在蘇俊杰看來，想做收益，要找擁擠度相對低的方向，如果這個方向還有業績的拐點，那就是戴維斯雙擊，估值也提升，盈利也提升。

燕翔在研報中分析稱，當前時點股票資產已具有極高的性價比，后續繼續回調的時間和空間都較為有限，行情出現反彈的概率較大，特別是對于偏左側以及持有周期較長的投資者而言，當前已是較好的入場時點。

“A股的行情分化主要是市場對經濟預期的博弈。”恒生前海權益投資總監祁滕也有類似看法，他對第一財經表示，雖然目前一些固定資產較重的、制造業屬性較強的行業如新能源、化工等表現都比較弱，但隨著宏觀經濟的逐步見底回升，順周期的行業有望看到起色，此時新能源板塊、半導體板塊處于可左側布局的階段。

“A股市場已經定價了非常悲觀的宏觀經濟與政策預期，估值處在具有性價比的位置。”長城基金宏觀策略研究員汪立在受訪時指出，極度悲觀的經濟和政策預期下也有出現預期差的可能性，任何超預期的政策或經濟增長或許會帶來壓抑過久的短期快速反彈。

基于此，汪立表示，未來會重點關注結構化的產業配置及主題性投資機會。“根據工業企業利潤同比數據的分項數據情況，高端制造相關板塊能得到更好的產業政策與貨幣政策支持，有望獲得更好的利潤修復，這就是結構化的政策背景下有機會的方向。”他稱。

“2023年將會是轉折之年，新一輪上行周期已開啟。”泉果基金董事總經理、公募投資部基金經理剛登峰對記者表示，當前市場估值水平為未來3年的收益表現創造了有利條件，大概率可以看到消費服務場景、制造業及房地產產業鏈、明年外需等方向回升。

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