近年來(lái)，伴隨著行業(yè)景氣度持續(xù)走高，通威股份（600438.SH）、隆基綠能（601012.SH）、晶澳科技（002459.SZ）等光伏企業(yè)在擴(kuò)產(chǎn)的道路上是一路狂奔。

而在7月28日，晶科能源（688223.SH）這家組件龍頭又宣告稱(chēng)，擬通過(guò)可轉(zhuǎn)債募資不超過(guò)100億元用于光伏電池、組件等項(xiàng)目。

從金額來(lái)看，這些光伏企業(yè)一出手動(dòng)輒斥資百億，有點(diǎn)“花錢(qián)如流水”那意思。不過(guò)，就行業(yè)的現(xiàn)狀及發(fā)展前景而言，晶科能源的百億擴(kuò)產(chǎn)只是“常規(guī)操作”而已。

(資料圖片僅供參考)

組件巨頭回A僅半年，股價(jià)已翻倍

晶科能源成立于2006年，是國(guó)內(nèi)較早規(guī)模化從事光伏產(chǎn)品的一體化組件企業(yè)。2009年收購(gòu)電池組件制造商浙江太陽(yáng)谷，進(jìn)軍電池片和組件生產(chǎn)，目前光伏組件產(chǎn)銷(xiāo)規(guī)模穩(wěn)居世界前列，在2016-2019年期間連續(xù)四年全球光伏組件出貨量第一，2020年排名第二。

雖然說(shuō)目前同時(shí)涉足了硅片、電池片、組件環(huán)節(jié)，但晶科能源仍算是比較“專(zhuān)一”。2021年的數(shù)據(jù)顯示，其光伏組件業(yè)務(wù)在期內(nèi)貢獻(xiàn)了92.84%的營(yíng)收和92.87%的利潤(rùn)。

2022年1月26日，該公司在科創(chuàng)板上市，與晶科能源控股形成A股和美股的“雙上市”結(jié)構(gòu)（注：晶科能源投資有限公司是晶科能源的控股股東，持股比例為58.62%，而美股上市平臺(tái)晶科能源控股100%持有晶科能源投資有限公司。）

值得一提的是，從登陸A股的時(shí)間來(lái)看，晶科能源剛好上市了半年左右，而在這半年的時(shí)間里，其股價(jià)累漲了105.03%，表現(xiàn)還算不錯(cuò)。

再斥資百億擴(kuò)產(chǎn)，所求為何？

在A股IPO時(shí)，該公司募集資金中的40億元就是用來(lái)擴(kuò)產(chǎn)的，具體為年產(chǎn)7.5GW高效電池和5GW高效電池組件建設(shè)項(xiàng)目。

3月18日，晶科能源又發(fā)布公告稱(chēng)，擬在上饒市廣信區(qū)投資建設(shè)24GW高效光伏組件和10萬(wàn)噸光伏組件鋁型材項(xiàng)目，項(xiàng)目總投資約108億元（含流動(dòng)資金）。

同日，另一份公告披露，該公司擬在西寧經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)所轄南川工業(yè)園區(qū)內(nèi)規(guī)劃投資建設(shè)30GW單晶拉棒光伏產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“項(xiàng)目”），項(xiàng)目總投資約100億元（含流動(dòng)資金）。

7月28日的公告則顯示，晶科能源擬向不特定對(duì)象發(fā)行可轉(zhuǎn)債募資不超過(guò)100億元（含100億元），扣除發(fā)行費(fèi)用后的募集資金凈額將用于年產(chǎn)11GW高效電池生產(chǎn)線項(xiàng)目（41億元）、晶科光伏制造有限公司年產(chǎn)8吉瓦高自動(dòng)化光伏組件生產(chǎn)線項(xiàng)目（7億元）、上饒市晶科光伏制造有限公司新倍增一期8GW高自動(dòng)化組件項(xiàng)目（6億元）、年產(chǎn)5GW太陽(yáng)能組件及5GW太陽(yáng)能電池生產(chǎn)線項(xiàng)目（16億元）、補(bǔ)充流動(dòng)資金（30億元）。

這也就是說(shuō)，僅上述的項(xiàng)目，300多億就直接花出去了。

而晶科能源之所以敢于大肆密集擴(kuò)產(chǎn)主要還是因?yàn)楣夥袠I(yè)高度景氣，這一點(diǎn)在光伏企業(yè)的業(yè)績(jī)上有所反映。

具體到晶科能源，數(shù)據(jù)顯示，2018-2021年，該公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收245.09億元、294.9億元、336.6億元、405.7億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為18.29%。

同期，該公司分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.74億元、13.81億元、10.42億元、11.41億元，受益于單晶轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略?xún)?yōu)化產(chǎn)品和成本結(jié)構(gòu)，其中2019年同比增長(zhǎng)404.52%。

在今年一季度，晶科能源實(shí)現(xiàn)營(yíng)收146.81億元，同比增長(zhǎng)86.42%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.01億元，同比增長(zhǎng)66.39%。

其實(shí)總的來(lái)看，晶科能源近些年的整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)還算不錯(cuò)，但要弱于通威股份等一些光伏企業(yè)。

而受益于“平價(jià)時(shí)代”的來(lái)臨和“碳中和”的推進(jìn)，光伏行業(yè)的長(zhǎng)期前景被廣泛看好。

例如，西南證券研究人員預(yù)計(jì)全球光伏裝機(jī)量將保持高增態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)至2025年全球年新增裝機(jī)量將達(dá)350GW，2021年至2025年期間的年均復(fù)合增長(zhǎng)率將為20%左右。

東北證券研究人員對(duì)未來(lái)十年光伏裝機(jī)量測(cè)算，預(yù)計(jì)光伏新增裝機(jī)量將持續(xù)增長(zhǎng)，期間的年均復(fù)合增長(zhǎng)率有望達(dá)13%左右。

在行業(yè)景氣度高漲、長(zhǎng)期前景向好的大背景下，晶科能源大肆擴(kuò)產(chǎn)的行為并不難理解。

除了這個(gè)因素外，或許還有一層考慮，那就是其他光伏同行都在瘋狂上產(chǎn)能，如果晶科能源不跟上，或許就會(huì)出現(xiàn)不進(jìn)反退的情況。

高效電池產(chǎn)能是TOPCon電池？

值得注意的是，在7月28日披露的公告中，晶科能源并未說(shuō)明將要建設(shè)的產(chǎn)能是何種光伏電池，但不少投資者猜測(cè)其中應(yīng)該包含了TOPCon（隧穿氧化鈍化接觸）電池。

光伏行業(yè)發(fā)展到今天，當(dāng)下處于主流位置的PERC技術(shù)已經(jīng)逐漸到了發(fā)展瓶頸期，PERC電池轉(zhuǎn)換效率提升越來(lái)越困難，與此同時(shí)N型電池的成本問(wèn)題也逐漸得到改善，N型電池逐漸走到臺(tái)前。

而TOPCon（隧穿氧化鈍化接觸）電池是新一代光伏電池的主要候選之一，是當(dāng)下經(jīng)濟(jì)性非常突出的一種選擇，呼聲很高。詳細(xì)介紹可參考文章《概念指數(shù)狂飆！這些企業(yè)股價(jià)已翻倍，TOPCon有何魅力？》。

據(jù)了解，晶科能源算是光伏領(lǐng)域內(nèi)的TOPCon電池龍頭，其早在2019年就率先建立了N型TOPCon電池量產(chǎn)線，產(chǎn)能規(guī)模達(dá)到900MW。

該公司在2021年實(shí)現(xiàn)25.4%的實(shí)驗(yàn)室電池轉(zhuǎn)化效率，一年內(nèi)4次打破世界紀(jì)錄。同樣是在2021年，晶科能源快速實(shí)現(xiàn)了高效N型TOPCon電池從實(shí)驗(yàn)室到工廠的智能化產(chǎn)線落地，電池量產(chǎn)效率接近24.5%。

與此同時(shí)，公司2021年11月推出應(yīng)用了N型TOPCon電池技術(shù)的TigerNeo系列高端組件產(chǎn)品，兼具高功率、高效率、高可靠性和低衰減等特點(diǎn)。

另外，晶科能源在今年6月25-26日接受機(jī)構(gòu)調(diào)研表示，公司今年年初在安徽合肥、浙江海寧投產(chǎn)的16GW大尺寸N型TOPCon電池產(chǎn)能進(jìn)展順利，各項(xiàng)指標(biāo)符合預(yù)期。其中，合肥TOPCon電池工廠已經(jīng)滿(mǎn)產(chǎn)，量產(chǎn)測(cè)試效率已達(dá)24.7%，可用良率與PERC產(chǎn)線持平。海寧尖山工廠爬坡順利，于6月底滿(mǎn)產(chǎn)。

在銷(xiāo)售方面，目前其N(xiāo)型TigerNeo組件產(chǎn)品在歐洲等獲市場(chǎng)廣泛認(rèn)可，全球已獲可觀簽單量。國(guó)內(nèi)大項(xiàng)目N型產(chǎn)品也屢有中標(biāo)，正積極落實(shí)后續(xù)交期。

作者|明羲

編輯|May

標(biāo)簽： 晶科能源 TOPCon