“光伏茅”上半年業績出爐。資料顯示，隆基綠能（601012.SH）2023上半年實現營業總收入為646.64億元，同比增長28.26%，實現歸母凈利潤為91.79億元，同比大幅增長41.63%，超出市場預期。

8月3日，隆基綠能跳空高開，大漲6.05%，目前報收30.85元/股，市值達2339億元。在龍頭的帶動下，愛康科技（002610.SZ）、鈞達股份（002865.SZ）、邁為股份（300751.SZ）、固德威（688390.SH）均強勢上漲。

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光伏下游“吃香喝辣”，頭部組件產商業績靚麗

具體到第二季度，隆基綠能實現營收達363.45億元，環比增長28.34%，同期歸母凈利潤55.42億元，環比增長52.37%，業績釋放呈加速態勢。

隆基綠能業績增長的背后，源于其硅片和組件出貨量在今年上半年大幅增長，此外，在公告中，公司還表示隨著上游多晶硅料價格的下降，旗下組件產品的毛利率也得到修復，進一步增厚了利潤表現。

數據顯示，進入2023年，多晶硅致密料價格多數時候處于下行通道，6月末更是一度跌至64元/千克，較去年年末的189元/千克跌幅高達約66%，簡言之，硅料價格在2023年上半年腰斬還不止。

降價成為今年光伏行業的關鍵詞，背后主要還是源于硅料市場的供過于求，隨著上游產能的不斷釋放，多晶硅庫存持續累積，6月份庫存水平一度攀升至近三年的歷史高位。這也導致下游的硅片企業保持謹慎的采購態度，供增需減下，硅料價格難有起色。不少機構認為，拉長時間看，硅料價格或仍有下降的空間，一些硅料企業可能進入“負利潤”時代，進而引發一輪“停產檢修”，行業龍頭通過殘酷的價格戰的方式，造成中小產商的經營壓力。

上游的降價也導致光伏行業的整體成本下降，刺激了光伏產業保持高增長，產業鏈利潤格局被重塑，在過往，行業利潤多集中在多晶硅環節，而今年行業利潤由上游往下游和輔材等環節傳導。

不光是隆基綠能，從已發布的業績預告來看，光伏組件的另外幾家巨頭業績紛紛預喜。

比如晶科能源（688223.SH）預計，2023年上半年歸母凈利潤為36.60億元-40.60億元，同比大幅增加304.38%到348.58%。晶科能源表示，業績大增主要是報告期內全球市場需求旺盛，公司在實現光伏組件出貨量上升的同時，N型先進產品占比持續提升。

此外，晶澳科技（002459.SZ）預計，上半年實現歸母凈利潤42.00億元–49.00億元，同比增長146.81%-187.95%；天合光能（688599.SH）預計實現歸母凈利潤33.28億元-37.52億元，同比增長162.14%-195.61%。

雖然幾大組件巨頭上半年成績單都很亮眼，但行業競爭激烈，幾大巨頭之間的出貨量排名在發生變化，頗有你追我趕的態勢。

根據光伏資訊的數據統計，2023年上半年，光伏組件出貨量占據榜首的是晶科能源，出貨超過30GW。而過往的冠軍記錄保持者——隆基綠能則屈居第二，出貨量在28-29GW左右。晶澳科技和天合光能的出貨量分別在25、24GW左右，位居第三和第四，第五名阿特斯出貨14GW。截至目前，出貨量超過10GW的組件企業共有七家。

幾大巨頭瘋狂擴產，謀求一體化布局

近年來不少光伏企業謀求一體化發展，幾大組件巨頭也不例外。

業內人士看來，隨著光伏硅料價格快速下降，光伏組件環節進入快速增長期，組件相關上市公司也進入快速的產能擴張期。包括阿特斯、隆基綠能、晶科能源、天合光能、晶澳科技在內的五大光伏電池組件巨頭都在積極擴產，紛紛向上游滲透。

6月21日隆基綠能發布公告，公司擬在瑞士證券交易所發行GDR募資不超過199.96億元，用于鄂爾多斯年產46GW單晶硅棒和切片項目、鄂爾多斯年產30GW單晶電池項目、馬來西亞年產6.6GW單晶硅棒項目、馬來西亞年產2.8GW單晶組件項目以及越南年產3.35GW單晶電池項目。

7月17日，上市僅1個多月的阿特斯拋出光伏全產業環節擴產計劃，一期項目投資高達180億元，涵蓋了拉棒、切片、電池、組件等主要光伏制造環節。

公開資料顯示，今年以來，光伏組件五大巨頭通過投資協議、募資預案等披露的擴產計劃總投資額超過2000億元，四大光伏生產環節合計擴張產能約1000GW。其中，硅棒、切片、電池等產業中上游環節的投資計劃，明顯多于下游的組件環節，這也體現出它們向上游“補短板”的傾向。

隆基綠能最早原本是硅片龍頭，因為一體化布局向下延伸，進入組件賽道，現在又選擇繼續擴張，而天合光能、晶科能源、晶澳科技原本是單純的組件廠商，選擇向上一體化，此外，通威股份作為硅料龍頭，也正開始大力布局光伏電池和組件，大家殊途同歸。

為何光伏行業普遍走向垂直一體化？業內人士認為，一體化戰略具備不少優勢，比如增強抗風險能力，減少中間環節市場供求關系變化對公司盈利能力的影響；可以保證品控，全產業鏈運營可以進行產品質量控制，降低產品成本，提高議價能力等等。

此外，大量資本的涌入，也為光伏企業的一體化提供溫床，企業邊界的擴張開始不再顧忌。未來，光伏龍頭之間的競爭就不再是單一維度的競爭，而是一場全方位的比拼。

結語——

今年上半年，中國光伏雖然在對外出口方面遭遇了很多障礙，甚至出現了在慕尼黑光伏展期間德國警察機場帶走中國光伏企業高管的鬧劇，光伏板塊亦走勢羸弱，股價下行，逐漸淡出人們的視線，有投資者擔心產能過剩，調侃“被揍的總是新能源”。

但隆基炸裂的業績，讓不少人驚訝地發現，光伏的景氣度依舊很高，最起碼下游是在“吃香喝辣”，2023年或許算是光伏電池組件的“大年”。

下半年不少機構仍表示樂觀，華創證券預計2023年國內新增光伏裝機有望達140GW至150GW，同比增長60%至70%。未來，光伏巨頭能否再創佳績，需要進一步跟蹤。

作者|飛魚

編輯|effie

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