(相關(guān)資料圖)

日前，沉寂許久的豬肉板塊迎來回升。

Choice數(shù)據(jù)顯示，生豬概念指數(shù)最近10個交易日上漲9%，其中新五豐(行情600975,診股)、巨星農(nóng)牧(行情603477,診股)等出現(xiàn)漲停，牧原股份(行情002714,診股)、溫氏股份(行情300498,診股)、新希望(行情000876,診股)等龍頭上市公司股價近期也創(chuàng)下階段性高點，近一個月最大漲幅在14%~78%不等。

回顧近期豬企的新聞，一方面是新希望、新五豐等大幅下修2022年業(yè)績預(yù)告，另一方面是公司股價出現(xiàn)了反彈趨勢，“冰火兩重天”之下，市場對豬企業(yè)績拐點的議論再起。

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豬價仍維持低位

4月10日，國家發(fā)改委公布的最新數(shù)據(jù)顯示，4月份第一周，全國生豬出場價格為14.78元/公斤，較3月29日下跌2.31%；飼料價格為3.42元/公斤，較3月29日下跌0.87%；豬料比價為4.32，較3月29日下跌1.59%。

市場情況上看，生意社數(shù)據(jù)顯示，4月10日生豬（外三元）參考價報14.33元/公斤，環(huán)比下滑8.43%，年內(nèi)累計下跌19.13；期貨市場方面，東方財富(行情300059,診股)Choice數(shù)據(jù)顯示，截至4月10日收盤，生豬主力合約報14765元/噸，環(huán)比下滑9.31%，年內(nèi)累計下滑8.55%。

至于全國整體豬價為何持續(xù)不振，主要還是受消費淡季以及仍然存在的生豬產(chǎn)能供大于求局面影響。據(jù)證券日報消息，農(nóng)文旅產(chǎn)業(yè)振興研究院常務(wù)副院長袁帥認為，在供強需弱的基本面影響下，第一季度生豬價格呈現(xiàn)弱勢。

從供應(yīng)端看，豬肉供應(yīng)仍呈現(xiàn)增加態(tài)勢。據(jù)卓創(chuàng)資訊(行情301299,診股)樣本監(jiān)測，全國4月份生豬養(yǎng)殖企業(yè)出欄計劃環(huán)比增加3.65%，生豬出欄量明顯增加，利多豬肉供應(yīng)。市場豬源持續(xù)增加，豬肉實際供應(yīng)能力處于偏強態(tài)勢。

從需求端看，春節(jié)后至五一假期前慣例是消費淡季，需求緩慢增加，消化能力欠佳。據(jù)卓創(chuàng)資訊樣本監(jiān)測，截至2023年4月7日，全國生豬日度宰量為19.49萬頭，環(huán)比增幅8.39%，同比增幅14.72%。但凍品庫存仍在增加，部分庫存水平已經(jīng)升至高位，走貨能力欠佳，對豬肉價格形成利空影響。

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豬企3月份銷售數(shù)據(jù)向好

雖然生豬價格繼續(xù)下跌，全國豬料比持續(xù)處于低位水平，但據(jù)多家生豬養(yǎng)殖企業(yè)近日發(fā)布的生豬銷售簡報顯示，公司生豬銷售價格正在呈現(xiàn)回暖趨勢。從2023年第一季度的豬企運行情況來看，許多豬企銷售收入、銷售單價同比均有所上升。

截至目前，A股市場生豬養(yǎng)殖板塊（按申萬行業(yè)分類）10家上市公司當中，已有7家發(fā)布了3月份生豬銷售簡報，7家上市豬企的3月份商品豬銷售價格環(huán)比均出現(xiàn)上漲，其中3家環(huán)比上漲超5%；5家實現(xiàn)同比上漲，漲幅均在30%左右。

以牧原股份、溫氏股份、新希望等三大豬企為例：

數(shù)據(jù)來源：公司公告（牧原1-2月合并計算，單月取均值）

從銷量來看，牧原股份3月銷量環(huán)比增13.1%，同比降16.5%；溫氏股份環(huán)比增7.09%，同比增43.11%；新希望環(huán)比降2.42%，同比增18.51%。其中，溫氏股份單月銷量同比增幅最大。

從銷售收入來看，三大上市豬企的環(huán)比同比均為增長。其中環(huán)比增幅最大的為牧原股份，環(huán)比增長19.3%，同比增幅最大的為溫氏股份，同比增78.11%。

從上述數(shù)據(jù)計算銷售均價，可以看出，三大上市豬企環(huán)比同比均為增長。其中，牧原股份3月銷售均價15元/公斤，環(huán)比上升3.52%，同比增28.5%；溫氏股份銷售均價15.2元/公斤，環(huán)比增3.97%，同比增24.9%；新希望商品豬銷售均價15.04元/公斤，環(huán)比增5.03%，同比增29.21%。

2023年春節(jié)后，隨著經(jīng)濟形勢整體進一步向好，消費有望將進一步恢復(fù)和擴大，生豬市場供需情況有望持續(xù)改善，豬企的經(jīng)濟效益也會出現(xiàn)較大回升。

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生豬行業(yè)不改擴張趨勢

值得一提的是，按照發(fā)改委公布的價格及成本推算，未來生豬養(yǎng)殖頭均虧損為180.58元，較3月末多虧21.19元/頭。

按照豬好多公布的數(shù)據(jù)測算，4月10日，全國15公斤外三元仔豬價格為41.14元/公斤，一頭15公斤的仔豬大致為600元左右，實際成交價要稍低50-100元。如果不談補欄成本，單獨說仔豬利潤，當前的仔豬價格水平可以讓養(yǎng)殖戶實現(xiàn)200元左右一頭的收益，相比較生豬一頭虧180元，售賣仔豬還是相對比較優(yōu)先的選擇。

然而，從上市豬企的一季度的銷售情況來看，基本上沒有大量兜售仔豬的豬企，只有傲農(nóng)生物(行情603363,診股)賣仔豬量比較大，其背后原因主要還是增加現(xiàn)金流。生豬虧、仔豬賺，為何豬企還要逆向增加育肥量？主要原因還是擴張需求。

目前，生豬行業(yè)依舊處于變革期，市場份額是豬企爭奪的焦點，無論大小豬企都在極力侵占更多的市場，紛紛提升自家的年度目標——牧原、溫氏、新希望等11大豬企2023年生豬出欄目標達到1.6億頭，刷新歷史高度。目前僅傲農(nóng)生物因現(xiàn)金流緊張問題，日前將2023年目標從800萬頭下調(diào)至600萬頭。為實現(xiàn)年度目標，規(guī)模豬企都在不斷加大生豬出欄量，以此換來更大的市場，保證日后的規(guī)模效應(yīng)。

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豬肉價格拐點將至？

往后看，生豬價格是否將會回暖？規(guī)模豬企能否率先打響盈利翻身仗？

首先，市場普遍預(yù)計第二季度生豬價格將回暖，這取決于供應(yīng)增量和季節(jié)性需求增量之間的“比拼”。自2月初國家啟動收儲以來，豬價出現(xiàn)底部抬升，市場預(yù)計第二季度豬價逐步企穩(wěn)反彈是大概率事件，卓創(chuàng)資訊預(yù)計4月豬肉價格或先跌后漲，與生豬價格走勢基本一致。隨著生豬消費逐步由淡季轉(zhuǎn)向旺季，供需情況出現(xiàn)改善，今年第二季度的消費情況有可能成為生豬價格向上突破的一個轉(zhuǎn)折點，五一假期的消費情況可以作為觀察節(jié)點。

其次，年內(nèi)規(guī)模化養(yǎng)豬企業(yè)將率先獲得較好的經(jīng)濟回報，主要在于全產(chǎn)業(yè)鏈豬企采取規(guī)模化養(yǎng)豬具有議價能力等優(yōu)勢，競爭力較強，抗風(fēng)險的韌性較強。同時，北京工商大學(xué)商業(yè)經(jīng)濟研究所所長洪濤預(yù)計，2023年規(guī)模豬企經(jīng)濟效益會比2022年有較大幅度增加。

此外，當前多數(shù)養(yǎng)豬股估值仍處于底部位置，待豬價下行風(fēng)險逐步釋放，養(yǎng)豬股將迎來重點布局窗口。

歷史上看，只要行業(yè)內(nèi)的企業(yè)處于擴張狀態(tài)、成本沒有失控，每年市值底部都在抬升，這主要得益于行業(yè)規(guī)模化浪潮背景下，優(yōu)質(zhì)企業(yè)（高ROE和高成長）的擴產(chǎn)在不斷為股東創(chuàng)造價值。因此市值底部長期持續(xù)抬高，華創(chuàng)證券建議重點關(guān)注頭部企業(yè)牧原股份、新希望、溫氏股份，彈性標的關(guān)注新五豐、東瑞股份(行情001201,診股)、京基智農(nóng)(行情000048,診股)、巨星農(nóng)牧、天康生物(行情002100,診股)、唐人神(行情002567,診股)、華統(tǒng)股份(行情002840,診股)、中糧家佳康、神農(nóng)集團(行情605296,診股)、傲農(nóng)生物等。

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