貴州茅臺（600519.SH）對于自營渠道的扶持可謂“不遺余力”，公司的直銷收入正在追趕批發(fā)收入。

10月16日晚間，茅臺披露的三季報顯示，今年前三季度，公司的直銷收入達(dá)到318.82億元，同比增長117.11%。

茅臺直銷收入對公司營收貢獻(xiàn)在提升，今年前三季度的收入占公司營收比例已達(dá)到36.58%，而去年前三季度占比是19.67%。值得一提的是，今年前三季度的直銷收入也超越了去年全年的直銷收入，后者是240.29億元。

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從今年各個季度看，茅臺直銷收入都維持百億元規(guī)模左右，第一季度、第二季度、第三季度分別達(dá)到108.87億元、100.62億元、109.33億元。

在直銷收入占比提升的同時，茅臺的批發(fā)收入占比在下降，今年前三季度，批發(fā)收入是550.59億元，占公司營收比例是63.17%，較去年前三季度同比下降了17.01個百分點。

茅臺的產(chǎn)品主要通過直銷和批發(fā)代理這兩大渠道進(jìn)行銷售，其中直銷渠道指自營渠道，批發(fā)代理渠道指社會經(jīng)銷商、商超、電商等渠道，直銷渠道的毛利率高于批發(fā)渠道。

浙商證券認(rèn)為，茅臺直銷收入提升，跟公司數(shù)字化營銷平臺“i茅臺”收入超預(yù)期以及非標(biāo)產(chǎn)品部分經(jīng)銷商配額轉(zhuǎn)至公司直營店提貨等有關(guān)。

“i茅臺”是茅臺推進(jìn)渠道扁平化改革的一部分，于今年5月份正式推向市場。此次業(yè)績報顯示，今年前三季度，公司通過該平臺實現(xiàn)酒類不含稅收入84.62億元。

在直銷收入提升下，貴州茅臺前三季度歸屬于上市公司股東凈利潤增速仍高于營收增速。今年前三季度，公司歸屬于上市公司股東的凈利潤444億元，同比增長19.14%，相當(dāng)于平均每天賺1.62億元；營業(yè)收入是871.60億元，同比增長16.77%。

不過，面對茅臺這樣的業(yè)績收入增速，市場認(rèn)為仍有些低于預(yù)期，今年上半年，公司歸屬于上市公司股東的凈利潤增速達(dá)到20.85%。

受業(yè)績低于預(yù)期影響，10月17日開盤后，茅臺盤中股價一度跌幅超過2%。

對于茅臺而言，維持業(yè)績穩(wěn)定增長，除了提升直銷渠道占比，也需要尋找新的業(yè)績增長點。

在4月29日業(yè)績說明會上，貴州茅臺董事長丁雄軍曾表示，公司也在進(jìn)行產(chǎn)品體系改革，不斷優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)體系，構(gòu)建品價匹配、層次清晰、梯度合理的品牌結(jié)構(gòu)，做強茅臺的尊品、珍品精品和經(jīng)典系列，將來在2000元以上、1000元、500-1000元、200-500元各個價格帶都有茅臺酒和茅臺系列酒。

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