去年日賺1.72億元！貴州茅臺（600519.SH）于3月31日晚發布了年報，業績略高于此前預期。

年報顯示，去年全年，貴州茅臺實現營業收入1241億元，同比增長16.87%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為627.16億元，同比增長19.55%。而此前公司預計的營收以及凈利潤增速分別是16.20%和19.33%。

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貴州茅臺業績增長的背后，一是跟直銷渠道收入大增有關。

年報顯示，去年公司直銷渠道營業收入達到493.79億元，增幅達到105.49%，占整個公司營收近四成。直銷渠道的毛利率達到96.20%，同比增加0.08個百分點。在直營渠道的收入構成中，主要有兩塊，一是自營渠道，二是數字化營銷平臺i茅臺。其中，去年3月31日上線試運營的i茅臺收入貢獻不小，實現營業收入118.83億元，占直銷渠道營業收入兩成多，也占到公司整體收入近一成。

在直銷渠道收入大增的同時，貴州茅臺的批發代理渠道收入則在減少，營業收入是743.94億元，同比下降9.31%，毛利率也同比減少了1.08個百分點，為89.22%。

二是跟系列酒收入增長有關，系列酒的增速高于茅臺酒增速。

近年來，貴州茅臺一直試圖改變茅臺酒“一酒獨大”局面，發展系列酒業務。年報顯示，去年公司系列酒實現營業收入159.39億元，同比增長26.55%，毛利率達到77.22%，同比增長3.53個百分點。而茅臺酒實現營業收入1078.34億元，同比增長15.37%，毛利率為94.19%，僅同比增加0.16個百分點。

整體上看，貴州茅臺去年業績的增速高于整個醬酒行業的增速。

根據權圖醬酒工作室的統計，2022年國內醬酒產能在70萬千升左右，同比增長16.7%，約占白酒總產能的10.43%，銷售收入約在2100億左右，同比增長10.5%，約占白酒總銷售收入的31.7%，利潤約為870億元，同比增長11.5%。

2022年對于醬酒行業而言，是進入調整的一年。醬酒市場從前期的炙手可熱轉變為快速降溫，不少醬酒品牌出現價格倒掛局面。醬酒行業出現調整，一方面跟消費市場供應失衡有關，前期的醬酒熱帶來了大量供給，但疫情下消費場景又受到影響，加劇了供需矛盾；另外一方面，不少企業透支品牌、渠道嚴重，大量向渠道壓貨的行為，導致渠道價格混亂。

這一波調整過程中，醬酒行業的“馬太效應”在加劇，即強者愈強、弱者愈弱。

今年3月舉辦的第三屆華南中酒展上，資深醬酒專家、權圖醬酒工作室首席專家權圖認為，醬酒行業已經過了渾水摸魚的階段，行業在走向規模化、集中化、品牌化的階段。現在醬酒頭部還有機會，除了前三相對比較確定以外，第四到第十名都是主流醬酒企業可以把握的（機會），而中小醬酒企業的規模應在500噸到5000噸，低于500噸沒有價值。大眾醬香是個偽命題，醬酒品類沒有低端基因，所有醬香企業首先要做好300-600元價格帶，第二個戰略價格帶是千元價格帶，這也是未來醬酒的生命線，而200元以下的醬酒缺乏品質支撐，不是酒企的最優選擇。

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