近年來，光伏產(chǎn)業(yè)鏈上游硅料廠商接訂單接到手軟，有不少廠商還接到巨額長單。

如硅料龍頭通威股份(600438.SH)近期與數(shù)家硅片企業(yè)簽訂了多個(gè)多晶硅大單，年內(nèi)新簽訂單就超過2500億元，規(guī)模之高令人驚嘆。

這背后，是硅片市場的產(chǎn)銷兩旺。而硅料產(chǎn)能瓶頸一時(shí)半會(huì)兒還未能滿足中下游產(chǎn)業(yè)的需求，以至于硅片領(lǐng)域的企業(yè)熱衷于鎖定長單，以保證未來銷量。

(相關(guān)資料圖)

作為光伏產(chǎn)業(yè)鏈中承上啟下的環(huán)節(jié)，硅片市場受硅料價(jià)格上漲影響相對(duì)較小，并將成本傳導(dǎo)至了下游，從而保證了企業(yè)的銷量和利潤增長。

狂歡的半年業(yè)績

截至7月15日，除了隆基綠能(601012.SH)和京運(yùn)通(601908.SH)等少數(shù)企業(yè)外，已有多家硅片上市企業(yè)披露了半年度業(yè)績預(yù)告。

這是行業(yè)參與者值得集體狂歡的半年度，它們半年度的業(yè)績，簡直就是躺賺。

根據(jù)統(tǒng)計(jì)，主要的硅片廠商及相關(guān)設(shè)備廠商半年度業(yè)績均預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)大幅增長。其中，硅片雙寡頭之一的TCL中環(huán)(002129.SZ)在產(chǎn)能結(jié)構(gòu)優(yōu)化以及生產(chǎn)成本進(jìn)一步降低的情況下，預(yù)計(jì)今年上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤28.5億元-30.5億元，同比增長約1倍。而去年是TCL中環(huán)年度利潤最高的一年，為40.3億元，其今年上半年的利潤就抵去年利潤至少70%。

硅片新勢(shì)力雙良節(jié)能(600481.SH)得益于硅片產(chǎn)能的“大躍進(jìn)”，產(chǎn)品銷量大幅飆升，帶動(dòng)上半年凈利潤飆升超過2倍。

此外，上機(jī)數(shù)控(603185.SH)、協(xié)鑫科技(03800.HK)和晶澳科技(002459.SZ)等硅片廠商預(yù)計(jì)上半年凈利也有亮眼的表現(xiàn)。

在行業(yè)高景氣度下，這些企業(yè)業(yè)績預(yù)增的原因，往往都離不開幾大因素:產(chǎn)能釋放、訂單量增長以及產(chǎn)品售價(jià)增長。

可以預(yù)見，碳中和大勢(shì)下，上游硅料供需在短期內(nèi)仍難達(dá)到平衡，而下游需求持續(xù)旺盛，對(duì)于頭部廠商來說，鎖住未來幾年的硅料訂單，有助于保障原料供給以及繼續(xù)推升利潤。而在多數(shù)硅料訂單被鎖定后，廣大硅片中小企業(yè)面臨的硅料供應(yīng)壓力將會(huì)更大，從而間接帶動(dòng)頭部廠商攫取更多的市場份額。

從二級(jí)市場表現(xiàn)來看，硅片概念股在漂亮的成績單加持，以及鎖長單保銷量的利好下，引來了資金的青睞。

自二季度以來，頭部硅片上市企業(yè)股價(jià)持續(xù)拉升，多數(shù)實(shí)現(xiàn)超過35%的增幅，其中上機(jī)數(shù)控股價(jià)累計(jì)飆升75%。

增利潤利器：成本傳導(dǎo)

整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)鏈主要有四大環(huán)節(jié)，分別是硅料、硅片、電池及組件以及發(fā)電站。

2020年9月我國給出雙碳時(shí)間表后，國內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)入一輪聲勢(shì)浩大的成長期。然而，因上游硅料市場擴(kuò)產(chǎn)周期長、技術(shù)難度較大等因素，直至目前，國內(nèi)的硅料產(chǎn)量依然未能完全滿足國內(nèi)中下游環(huán)節(jié)的需求。

受下游發(fā)電站裝機(jī)潮的帶動(dòng)，我國今年硅片產(chǎn)能的增量依然很大，業(yè)內(nèi)公司預(yù)測會(huì)達(dá)到500GW以上，但即使加上9-10萬噸的硅料進(jìn)口量，全年硅料產(chǎn)能對(duì)應(yīng)硅片的產(chǎn)能也只有300GW左右，遠(yuǎn)小于硅片產(chǎn)能。因此，預(yù)計(jì)今年全年硅料供應(yīng)仍緊張，這也是為何眾多硅片頭部廠商熱衷于鎖住上游硅料長單的原因。

在供不應(yīng)求的背景下，價(jià)格漲勢(shì)如虹的硅料直接壓制到中下游環(huán)節(jié)的利潤增長。

令人疑惑的是，目前光伏產(chǎn)業(yè)鏈上的這種景象依然在上演：上游硅料、硅片環(huán)節(jié)吃肉，下游光伏電池、組件、電站企業(yè)“喝湯”，甚至有一些企業(yè)出現(xiàn)了虧損，只能“吃土”。

根據(jù)關(guān)于光伏電池和組件企業(yè)一季度業(yè)績和半年度業(yè)績預(yù)告的統(tǒng)計(jì)，整體上看，這些企業(yè)最新業(yè)績分化嚴(yán)重，一線企業(yè)有產(chǎn)品溢價(jià)能力以及將成本傳導(dǎo)至海外市場等優(yōu)勢(shì)，因此能保持利潤的高增長；而中小企業(yè)則在硅片價(jià)格高企的影響下未能順利將成本傳導(dǎo)至下游，部分企業(yè)甚至因此產(chǎn)生虧損。

硅片環(huán)節(jié)與電池和組件環(huán)節(jié)，在業(yè)績上看可謂是冰火兩重天。這種差別，主要原因是硅片環(huán)節(jié)的成本傳導(dǎo)能力更強(qiáng)。

中下游產(chǎn)業(yè)需求和供應(yīng)之間的矛盾，是硅片環(huán)節(jié)能夠?qū)⒊杀緣毫鲗?dǎo)至下游的原因。特別是隆基綠能(601012.SH)和TCL中環(huán)，兩者是硅片環(huán)節(jié)漲價(jià)的“出頭鳥”，且漲價(jià)后對(duì)產(chǎn)品銷量影響并不大。

上圖所示，2019年年中以來，國內(nèi)一線廠商156mm x 156mm單晶硅片市場價(jià)整體緊隨著硅料市場價(jià)起飛，漲價(jià)幅度雖沒有硅料大，但在很大程度上為硅片廠商成本傳導(dǎo)帶來了積極影響。

硅料市場供不應(yīng)求的情況在當(dāng)前并未得到緩解的情況下，下游拿貨積極性并未受高價(jià)的影響，下游企業(yè)催單不斷，這成了硅片企業(yè)漲價(jià)的底氣，以此賺取超額利潤。如隆基自今年以來已七次提價(jià)，并且調(diào)漲幅度遠(yuǎn)超此前。

那光伏電池和組件廠商能否與硅片廠商一樣順利提價(jià)？

遺憾的是，2020年以來，光伏電池和組件價(jià)格雖有所上漲，但整體上遠(yuǎn)不如硅料和硅片上漲幅度。下圖所示，晶硅光伏組件現(xiàn)貨價(jià)在7月13日為0.22美元/瓦，僅較2020年初的0.19美元/瓦僅增長了15.8%。

不得不說，光伏電池和組件廠商在行業(yè)高景氣度的階段仍然苦不堪言。隨著上游成本的不斷提升，電池片和組件環(huán)節(jié)只能及時(shí)止損，選擇下調(diào)開工率。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，價(jià)格博弈局面要延續(xù)到明年，最終打破博弈格局的是硅料企業(yè)的擴(kuò)產(chǎn)。到今年第三季度末四季度初，硅料新產(chǎn)能開始大規(guī)模貢獻(xiàn)實(shí)際產(chǎn)量，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格有望出現(xiàn)下降拐點(diǎn)。

對(duì)于硅片企業(yè)來說，硅料價(jià)格的下降依然是利好硅片企業(yè)，因?yàn)楣杵膬r(jià)格調(diào)整較電池和組件環(huán)節(jié)更具靈活性。

TCL中環(huán)在這方面則頗為老練，其管理層近日表示：公司實(shí)行以銷定產(chǎn)，沒有硅料存貨，因此基本不受硅料漲跌帶來的盈利或者虧損的影響。目前硅片的市場格局比較好，所以成本傳導(dǎo)方面比較順利。

漲價(jià)的另一面：產(chǎn)品升級(jí)

頭部硅片廠商熱衷于以研發(fā)投入驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品的附加值，因?yàn)椤案蟆⒏　⒏鼜?qiáng)”是硅片產(chǎn)業(yè)未來的發(fā)展趨勢(shì)。

硅片的大尺寸化，能有效降低全產(chǎn)業(yè)鏈的成本。而薄片化，也可以大幅降低硅耗和硅片成本。

在這方面，隆基和TCL中環(huán)顯然更為執(zhí)迷。

以TCL中環(huán)為例，為提升產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)以及達(dá)到降本增效目的，TCL中環(huán)保持著高強(qiáng)度的研發(fā)投入。在2021年，TCL中環(huán)的研發(fā)投入高達(dá)18.59億元，占營收比重為4.52%。公司曾表示，在硅片產(chǎn)品端，公司晶體、晶片的綜合技術(shù)實(shí)力領(lǐng)先同行約24-36個(gè)月。且依托工業(yè)4.0及智能制造優(yōu)勢(shì)，勞動(dòng)生產(chǎn)率和 G12 產(chǎn)線直通率大幅度提升，人均勞動(dòng)生產(chǎn)率達(dá)到1,000萬元/人/年以上。

在2021年，TCL中環(huán)的硅片產(chǎn)能為88GW，其中有70%是210產(chǎn)品產(chǎn)能，今年占比將進(jìn)一步提升至90%左右。增大硅片尺寸是一種降本技術(shù)，而不是增效技術(shù)。因此，得益于大尺寸產(chǎn)品占比的提升，TCL中環(huán)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化有效提升了其盈利能力。

目前，TCL中環(huán)是市場中210尺寸硅片的主要供應(yīng)商，市場占有率全球第一，下游訂單飽滿。在半年度業(yè)績預(yù)告中，TCL中環(huán)表示，210產(chǎn)品先進(jìn)產(chǎn)能加速提升，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)，出貨占比不斷提升，綜合成本不斷降低。其表示，在晶片環(huán)節(jié)，通過細(xì)線化、薄片化工藝改善，硅片出片率及A品率大幅提升，單位公斤出片數(shù)行業(yè)顯著領(lǐng)先；同時(shí)，利用210產(chǎn)品差異化及成本優(yōu)勢(shì)，緩解下游客戶成本壓力，提升自身和客戶競爭力。

隆基方面，相較于同行，單晶老大隆基一直以來最大的優(yōu)勢(shì)就在于其硅片產(chǎn)能及其高利潤。自2016年開始，單晶硅與多晶硅的技術(shù)代差為隆基帶來了持續(xù)的超額利潤。

作者|遙遠(yuǎn)

編輯|May

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