增額終身壽險正在成為保險公司保費增量的主要動力來源。

近日，第一財經從多家保險公司了解到，上半年，增額終身壽險銷售熱度持續升溫，風頭已超越了年金險，成為保險公司的爆款。

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增額終身壽險雖為終身壽險，但卻有著“理財產品”的特質，附和了當下具有中長期儲蓄訴求、尋求多樣化資產配置以對沖低利率環境的客戶，進而成為了一款中長期的現金流管理工具，產品基本形態已發生變化，風險點也在逐漸暴露。

終身壽險變成了理財

“我們今年以來銷售最好的就是增額終身壽險，已經超過了年金險。“廣東一中小保險公司內部人士對第一財經說。

平安人壽一位內部人士表示：“我們今年3月份首次在個險渠道推出增額終身壽險，目前來看銷售得非常好，對客戶也比較有吸引力，尤其是對于具有長期儲蓄需求的客戶。”

增額終身壽險是國內一款較新的險種，2013年首次在中國市場試水，2017年，中小保險公司陸續推出增額終身壽險，但同樣作為儲蓄類保險，增額終身壽險始終不敵年金類產品。

直到2019年銀保監會發布《關于完善人身保險業責任準備金評估利率形成機制及調整責任準備金評估利率有關事項的通知》，長期年金險的預定利率上限由之前的4.025%降低為3.5%。

預定利率4.025%的年金險陸續退市后，增額終身壽險才開始嶄露頭角，2021年后日漸火爆，大型保險公司也迅速跟進，推出了各自的增額終身壽險產品。

“年金保險和增額終身壽險各有優點，在當前的市場環境下銷售得都不錯，但從今年來看，增額終身壽險銷量比年金保險相對要高一些。”慧擇保險產品相關負責人對第一財經說。

作為終身壽險的一種，增額終身壽險與定額終身壽險不同，其身故賠付的基本保險金額是逐年增加的，而非確定的，是一款保額會逐漸增長的終身壽險，當前市面上推出的增額終身壽險一般鎖定3.5%的終身保額復利率，而此前的產品保額復利率會更高一些，達到3.8%左右。

不僅保額在逐年增加，增額終身壽險的現金價值也會持續增長，而且，增額終身壽險前期的現金價值增長較快。

“增額終身壽險的現金價值一般高于年金保險，返本速度更快。大部分的增額終身壽險可通過減保的方式領取部分現金價值，靈活用于資金周轉、教育、養老等；而年金保險在規定時間內給付生存金，不得隨意領取，雖然部分年金險也支持減保，但由于年金險的現金價值水平一般低于增額終身壽險，可減保金額也較低。”慧擇保險產品相關負責人說。

正是由于其“減保”靈活，再加上前期現金價值較高，所以，盡管增額終身壽險是以死亡為給付條件的保險，但實際上卻通過減保達到了理財的效果，而且，在低利率時代，復利的計算方式，也使得客戶能夠通過減保帶來保本且高于銀行存款，甚至高于銀行理財的投資收益水平。

監管收緊

正是這種實際上的“理財”效果，增額終身壽險也成為了銀保渠道的熱銷險種，根據中國保險行業協會發布的《2021年銀行代理渠道業務發展報告》，去年，增額終身壽險產品具有的資金靈活度高、用途多樣的功能使其在競爭中脫穎而出，占據銀保市場絕對主流地位。終身壽險占據期交產品年度銷量前十中的七席，包括中郵保險的年年好郵保一生A款終身壽險、華夏人壽的南山松（鑫享版）終身壽險、大家人壽的久安21終身壽險、陽光人壽的臻鑫倍致終身壽險等。

不過，值得注意的是，保額復利率并不等于產品真實的收益率。

“只有現金價值的收益率才是增額終身壽險的真實收益，這也是前期出現很多銷售誤導的地方，某些增額終身壽險產品的內部收益率只有2.8%~2.9%，對外卻宣稱3.5%。”一位保險業內精算人士對第一財經說。

國泰君安分析師劉欣琦說，增額終身壽險為被保人提供的身故風險保額相對較低，在絕大部分年份保額等同于現金價值，即退保和身故所能獲得的收益是相同的，因此通常而言增額終身壽險被作為儲蓄型產品銷售，產品的現金價值是最主要的保險利益。

以富德生命傳世金尊增額終身壽險為例，30歲被保險人5年交費，在第35個保單周年時，其內部收益率達到3.37%，此后，隨著時間增長，不斷靠近3.5%的上限。

所以，增額終身壽險需要達到一定的保險期限，才會取得更好的收益。

而隨著增額終身壽險銷售規模的快速擴張，風險點也由此暴露。

“這本來是一款以死亡為給付條件的終身壽險，卻因為靈活的減保設置而變成了理財，相當于改變了產品的基本形態，而且減保與生老病死也沒有關系，這其中隱含了不少風險，比如流動性太高了，對保險公司長期的資產配置來說是有難度的，再加上前期的銷售誤導，使得增額終身壽險成為了監管的熱點。”上述保險業內精算人士說。

2021年6月底，銀保監會人身險部發布《關于加強規范管理促進人身保險公司年度業務平穩發展的通知》落實情況的通報，其中就指出北京人壽天津分公司銷售的增額終身壽險產品存在保障程度低、長險短做、變相理財等風險。

1月27日，銀保監會人身險部又下發《關于近期人身保險產品問題的通報》，指出在人身險產品核查中，發現增額終身壽險產品存在部分問題。如，海保人壽、和泰人壽、橫琴人壽、華貴人壽、信美相互人壽、小康人壽報送的11款增額終身壽險增額利率超過3.5%，易與產品定價利率混淆，存在噱頭營銷風險。

另外，在利率持續下行的市場環境下，對保險公司而言，增額終身壽險將面臨較大的利差損風險，劉欣琦預計，長期來看保險公司將考慮降低預定利率或降低減保權益限額等來應對利差損風險。

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