截至第一財經(jīng)記者7日下午發(fā)稿時，美國卡車運輸巨頭Yellow(YELL.US)美股盤前下跌近30%，報2.5美元，但在過去的一周中，該股累計上漲了五倍。

Yellow稱得上是“百年老店”，是一家擁有99年歷史的美國卡車運輸公司，但在7月31日突然宣布倒閉，立即停止運營，這次倒閉是美國卡車運輸業(yè)歷史上規(guī)模最大一次。目前Yellow已經(jīng)在美國特拉華州根據(jù)《破產(chǎn)法》第11章申請破產(chǎn)保護。

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2020年，美國政府曾斥資7億美元的疫情救濟貸款試圖拯救Yellow，并換取30%的股份。3年后該公司突然宣布倒閉，是何緣由？又緣何在企業(yè)生命周期最后階段突然被美國股民追捧？

“百年老店”突然宣布倒閉

Yellow是美國最大的卡車運輸公司之一，其客戶包括沃爾瑪和家得寶等大型零售商以及各大制造商，該企業(yè)成立于1924年，總部位于田納西州納什維爾，年銷售額曾達95億美元，擁有超過1.2萬輛卡車，《財富》雜志曾連續(xù)三年將其評選為運輸業(yè)排名第一企業(yè)。

目前有些人已暫停向該公司發(fā)貨，因為擔(dān)心如果承運人破產(chǎn)，貨物可能會丟失或滯留。

根據(jù)公開資料顯示，截至今年3月底，Yellow未償還債務(wù)約為15億美元，其中包括上文所提到的欠聯(lián)邦政府的約7億美元。今年其一季度業(yè)績顯示，Yellow虧損金額為5460萬美元。同時，根據(jù)該企業(yè)提交給美國證券交易委員會（SEC）的文件顯示，截至6月30日，其賬上現(xiàn)金流1億美元。而根據(jù)特拉華州法院提交的破產(chǎn)申請列出的資產(chǎn)和負債估計為10億至100億美元，而債權(quán)人數(shù)超過10萬。

近期，該企業(yè)一直在與工會就一項內(nèi)部重組進行談判。在償還了其拖欠的超過5000萬美元工人福利和養(yǎng)老金后，Yellow得以避免22000名卡車司機代表威脅舉行的罷工。之前，Yellow曾在堪薩斯州聯(lián)邦法院起訴工會，尋求阻止罷工，并表示工會拒絕談判已將公司推向“滅絕的邊緣”。

6月，該公司表示，卡車司機工會正在阻止統(tǒng)稱為“One Yellow”的重組和現(xiàn)代化工作，該公司表示，這對于Yellow的生存和為2024年償還的約13億美元債務(wù)進行再融資的能力至關(guān)重要。

Yellow在6日的聲明中表示：“再加上數(shù)月來拒絕談判，國際卡車司機兄弟會 (IBT) 領(lǐng)導(dǎo)人針對Yellow的運動引起了投資者的嚴(yán)重擔(dān)憂，趕走了客戶，并使30000個工作崗位面臨風(fēng)險。”

從數(shù)據(jù)中可以看到，勞資糾紛是壓倒該公司的最后一根稻草。由于今年全球貿(mào)易萎縮的時間和程度可能比之前預(yù)期更長，美國國內(nèi)一直在去庫存，貨物貿(mào)易需求下滑，物流業(yè)利潤下滑。Yellow一季報顯示，由于卡車運輸生意下滑，截至2023年3月31日，該公司第一季度盈利1.98億美元，同比下降18.72%；總營收32.3億美元，同比下降7.42%。

美國股民為何瘋狂追捧

然而在剛剛過去的一周，美國股民無視Yellow停止運營和即將申請破產(chǎn)的消息，瘋狂追捧該股。

在8月1日，該股收于3.90美元，單日大漲121.6%，是該股連續(xù)第二天上漲了一倍多。

這令一些投資者難以理解該股的上漲。在破產(chǎn)中，股票的地位次于債務(wù)，除非債權(quán)人得到全額償付并留下剩余價值，否則持有人通常無法獲得任何回報。破產(chǎn)公司的股東也很少能賺到錢——通常是當(dāng)企業(yè)獲得意外的增長，恢復(fù)其償付能力時。

對于Yellow來說，這種情況不太可能發(fā)生，由于卡車運輸業(yè)務(wù)的性質(zhì)，該公司以持續(xù)經(jīng)營的方式退出破產(chǎn)的可能性很小。且目前有些人已暫停向該公司發(fā)貨，因為擔(dān)心如果承運人破產(chǎn)，貨物可能會丟失或滯留。

然而，據(jù)多家外媒報道，知情人士表示，客戶雖然已經(jīng)逃離，Yellow在某些方面的清算可能比持續(xù)經(jīng)營更有價值，這在很大程度上是因為其持有的房地產(chǎn)和其他資產(chǎn)。

知情人士表示，Yellow持有的一些房地產(chǎn)可能特別有價值，因為其許多長期運營的碼頭都位于城市地價較高的位置，擁有充足的停車位，并且針對Yellow專門從事的特殊卡車運輸，即零擔(dān)卡車運輸進行了配置，這些也是新進入者難以進入的地點。

譬如，該公司最近以8000萬美元的價格出售了位于加利福尼亞州康普頓的一個碼頭，并用這筆錢償還了頂級債權(quán)人阿波羅全球管理公司的債務(wù)。

通常，隨著賣空者平倉并獲利了結(jié)，接近破產(chǎn)的股票有時會上漲。金融數(shù)據(jù)提供商S3 Partners的工作人員杜薩尼夫斯基（Ihor Dusaniwsky） 表示Yellow的股票交易量從7月24~28日那一周的平均1200萬股躍升至8月1日的1.23億股和7月31日的1.5億股。

杜薩尼夫斯基表示，這樣的股票交易量巨大，表明上漲是由新買家搶購股票推動的，而不是交易員簡單地回補空頭頭寸，“Yellow已成為日內(nèi)交易者追逐短期價格走勢的動力和散戶抱團股”。

Yellow的證券備案文件顯示，總部位于波士頓的投資公司MFN Partners最近幾天已累積了超過2200萬股Yellow普通股，占其42%的股份。

盡管上周有所上漲，Yellow的市值仍徘徊在1.5億美元左右，僅占其約50億美元年收入的一小部分。Yellow在其證券備案文件中列出，扣除折舊后，其財產(chǎn)和設(shè)備的價值超過11億美元。出售此類資產(chǎn)的收益必須用于償還債務(wù)和其他義務(wù)，然后才能流向股東。

Yellow在北美運營著300多個設(shè)施，其中包括166個碼頭。其中最大的一個是位于伊利諾伊州芝加哥高地的一座大型碼頭，擁有400多個貨運門，這座小鎮(zhèn)長期以來被稱為美國的十字路口。它還在北卡羅來納州溫斯頓塞勒姆和紐約市北部的紐約州梅布魯克擁有大型碼頭。

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