在今年上半年，日元貶值曾是全球外匯市場的一個重要主題，而如今，另一關(guān)鍵的東亞貨幣——韓元，似乎也正開始加速步其后塵。

韓國首爾外匯市場的報價顯示，韓元兌美元匯率在周一盤中一度跌至1美元兌1338.5韓元，為自2009年4月29日以來的最低水平。

盡管在一周前，韓國財長曾表示，韓元貶值與其他貨幣趨勢一致，無需為韓元疲軟過分擔心，然而眼下韓元始終不見停歇的貶值勢頭，依然令許多投資于韓國市場的交易員憂心不已。

【資料圖】

從年內(nèi)迄今的走勢看，韓元兌美元已經(jīng)累計下跌11%，這一兩位數(shù)的跌幅與不少飽受能源危機之苦的歐系貨幣相當，同時在亞洲范圍內(nèi)，韓元跌勢也正開始直追年內(nèi)領(lǐng)跌的日元。

韓元緣何那么弱？

許多人可能會好奇，韓元年內(nèi)為何會貶值那么多？

要知道其“近鄰”日元年內(nèi)貶值的原因，很大程度上要歸因于日本央行與全球緊縮潮流相悖的寬松政策，可是韓元卻顯然沒有這層困擾：韓國央行年內(nèi)已多次加息，甚至是亞洲央行中加息力度最為激進的央行之一。

這樣的差異甚至令人不由得會令人想象，假設(shè)日韓兩國當前的貨幣政策相一致，韓元年內(nèi)的跌幅會不會比日元還要大得多？而在貨幣巨幅貶值的背后，韓國經(jīng)濟又是否正面臨近年來罕見的重大挑戰(zhàn)呢？

答案似乎是肯定的！

越來越多的業(yè)內(nèi)人士眼下已經(jīng)注意到，韓國經(jīng)濟開始面臨著物價飆升、匯率大跌和貿(mào)易逆差的三重打擊。其中尤其是后者，堪稱是這一新晉“發(fā)達國家”自2008年全球金融危機以來所面臨的最復雜、最困難的局面。

就在今日韓元加速下跌之際，韓國關(guān)稅廳發(fā)布的初步數(shù)據(jù)顯示，由于地緣政治風險和央行收緊政策對全球經(jīng)濟造成壓力，韓國8月前20天出口額同比僅增長3.9%，而進口額則同比激增22.1%，進口增幅連續(xù)14個月高于出口。

在此之前，韓國已經(jīng)連續(xù)四個月錄得了貿(mào)易逆差，韓國7月貿(mào)易逆差高達46.7億美元。今年前7個月，韓國僅有兩個月取得了貿(mào)易順差，全年很可能出現(xiàn)14年來的首次年度貿(mào)易逆差。

由于韓國嚴重依賴出口，貿(mào)易數(shù)據(jù)堪稱是韓國經(jīng)濟增長的關(guān)鍵。韓國企業(yè)在半導體、汽車等全球供應鏈中廣泛扎根，然而頗為諷刺的是，眼下韓國貿(mào)易數(shù)據(jù)出現(xiàn)的最大危機，卻恰恰出現(xiàn)在了本應是順差“大戶”的半導體方面。

韓國關(guān)稅廳日內(nèi)公布的數(shù)據(jù)顯示，按品類來看，韓國8月前20天半導體出口同比減少7.5%，若本月半導體出口同比減少，將是時隔26個月以來首次同比下降。而半導體進口卻同比大增了24.1%。

不少業(yè)內(nèi)人士表示，目前在半導體等主要產(chǎn)業(yè)上，中國等國的追擊非常猛烈，在部分電池、量子計算機等尖端產(chǎn)業(yè)上，中國甚至已領(lǐng)先于韓國。這在近來韓國對華貿(mào)易呈現(xiàn)的逆差結(jié)構(gòu)中已體現(xiàn)了出來，在主要產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，韓國與中國的競爭已經(jīng)成為現(xiàn)實，這對韓國半導體產(chǎn)業(yè)而言，顯然是一場艱巨的考驗。

值得一提的是，在本月早些時候韓國政府特赦三星電子副會長李在镕時，就曾打出過經(jīng)濟旗號。韓國司法部表示，韓國將需要這位商界領(lǐng)袖來幫助克服“國家經(jīng)濟危機”。這顯然證明著韓國半導體產(chǎn)業(yè)眼下所面臨的困境，也令韓國政府愈發(fā)將希望寄托于三星這樣的半導體巨頭身上。

“金絲雀”不再“歌唱”

眾所周知，近幾十年來隨著韓國經(jīng)濟不斷發(fā)展，令該國長期享有著全球經(jīng)濟“金絲雀”的美名。

這一說法脫胎于“煤礦里的金絲雀”——從1911年開始，金絲雀基本上成為了英國每一座煤礦的標配。那時候礦工們在下礦井時會帶一只金絲雀，金絲雀對瓦斯極其敏感，稍微有瓦斯泄漏，它就會停止“歌唱”，濃度再高一些，金絲雀就會直接中毒身亡。

而如今，正如同中國有著“春江水暖鴨先知”的類似表述一樣，韓元的大幅貶值和韓國經(jīng)濟面臨的挑戰(zhàn)，雖然還沒有嚴重到令這只“金絲雀”毒發(fā)的程度，但至少也已令其停止了“歌唱”，而這至少也在一定程度上揭示出了全球經(jīng)濟面臨的重大威脅。

這些挑戰(zhàn)一方面在于出口需求的不振，另一方面也在于籠罩全球的高通脹上。今年以來，由于能源和原材料價格上漲，韓國與其他資源匱乏的國家一樣，面臨著進口成本大幅攀升的考驗。根據(jù)韓國官方統(tǒng)計，上半年韓國面粉進口量和一年前變化不大，但實際進口金額比去年整整高出22%，價格漲幅驚人。

為了壓制通脹大漲，韓國央行不斷采取連續(xù)加息的手段，無奈美聯(lián)儲調(diào)高利率的步伐更加激烈，外資也更多選擇向美元資產(chǎn)靠攏。

今年上半年，海外投資者凈賣出了115億美元的Kospi指數(shù)成分股，甚至連韓國最大的投資者韓國國家養(yǎng)老基金，也計劃明年將海外股票的配置比例提高2.5個百分點至30.3%，而國內(nèi)股票的配置比例則下降0.4個百分點至15.9%。

上月，韓國央行宣布加息50個基點至2.25%，這是該國央行歷史上首次宣布單次會議加息50個基點。然而，即便如此，韓元的下跌步伐卻依然沒有任何止步的跡象。

法國外貿(mào)銀行駐香港高級經(jīng)濟學家Trinh Nguyen上月表示，韓國央行需要提供更多利率政策來支撐韓元。她指出，自去年8月以來175個基點的加息幅度可能還遠遠不夠。

對于韓元匯率的走勢，不少業(yè)內(nèi)人士表示，在韓國貿(mào)易逆差持續(xù)擴大和外資賣超韓股的夾擊之下，近期一路貶值的韓元很可能仍不會有所起色，年內(nèi)料將延續(xù)走弱的勢頭。包括Claudio Piron在內(nèi)的美國銀行策略師團隊此前已預計，到年底，韓元兌美元匯率料將進一步下跌至1350韓元。

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